Денежный рынок: высокий спрос на однодневную ликвидность. Завершение расчетов по недельному репо привело к значительному увеличению спроса на однодневную ликвидность. В результате средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа вчера выросла до 9.61% (+25 бп), а закрытие произошло на отметке 10.10%. Как мы и предполагали, резко возрос объем привлечения средств в рамках однодневного репо с Банком России – с 23 млрд руб. до 251 млрд руб. Ставка RUONIA, вероятно, также вернулась ближе к уровню в 10.2% против 9.97% во вторник.
Сегодня начинается очередной период усреднения резервов и вступают в силу новые, более высокие, резервные требования по обязательствам в иностранной валюте (6.25%; +100 бп), в связи с чем спрос на ликвидность в ближайшее время, скорее всего, останется повышенным. По нашим оценкам, для выполнения новых нормативов банкам может дополнительно потребоваться 100−120 млрд руб. ликвидности. Впрочем, рост спроса на ликвидность должен нивелироваться притоком на рынок средств из бюджета. По данным Банка России, за два первых дня августа в систему уже поступило 482 млрд руб. бюджетных средств, что полностью покрывает отток по недельному репо.
ОФЗ: скромные результаты аукционов. В связи со снижением спроса со стороны нерезидентов доходности ОФЗ вчера продолжили расти. На открытии торгов кривая сместилась вверх на 3–5 бп, при этом слабее других смотрелись длинные выпуски. Во второй половине дня давление переместилось в среднесрочный сегмент, где после объявления результатов первого из вчерашних аукционов доходности повысились еще на 3–4 бп. На этой неделе Минфин решил сделать акцент на среднесрочных бумагах, предложив инвесторам 5-летний выпуск ОФЗ-26217 на сумму 20 млрд руб. Однако аппетита локальных игроков, в основном представленных в среднесрочном сегменте, оказалось недостаточно для реализации такого объема. Спрос на аукционе едва превысил предложение, и в итоге из 20 млрд руб. Минфину удалось разместить лишь 15.5 млрд руб., для чего ему пришлось предложить инвесторам премию в 3 бп к доходности вторичного рынка. Результаты второго аукциона (ОФЗ-26218) также оказались весьма скромными. Спрос превысил предложение примерно в два раза, но из предложенных 10 млрд руб. Минфин разместил всего 5.7 млрд долл. Как и на предыдущем аукционе, Минфин не стал предоставлять участникам большой премии, и в итоге выпуск был размещен со средневзвешенной доходностью 8.66%, всего на 2 бп выше вторичного рынка. Вечером среднесрочные выпуски частично отыграли внутридневное снижение, благодаря чему к закрытию средний рост доходностей составил всего 2–4 бп. Также отметим, что после недавнего всплеска спрос на ОФЗ-26219 (YTM 8.49%; +7 бп) сошел на нет, и по итогам вчерашних торгов выпуск показал самый слабый результат на кривой.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»