Денежный рынок: банки готовятся к уплате налогов. Ситуация с банковской ликвидностью вчера изменилась мало. В рамках операций однодневного репо банки заняли у регулятора 126 млрд руб. (что примерно соответствовало уровню прошлой недели), а объем средств на депозитах в ЦБ составил около 560 млрд руб. Суммарный долг банковского сектора перед Банком России держится в районе 650−670 млрд руб. В то же время остатки средств на корсчетах выросли почти до 2.0 трлн руб., что, по нашим оценкам, примерно на 0.3 трлн руб. превышает уровень, необходимый для выполнения резервных требований. Последнее, скорее всего, связано с предстоящей на этой неделе уплатой налогов. Что касается динамики ставок, то средняя стоимость однодневного репо вчера составила 9.8% (−10 бп). В то же время средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 12 бп, до 8.54%. Ставки NDF снизились на 8−10 бп (12-месячная закрылась на 9.14%). Длинные ставки кросс-валютного свопа опустились на 5−6 бп. Кривая ставок процентного свопа сместилась вниз на те же 5 бп, в результате чего базис практически не изменился.
ОФЗ: рост. Торговая активность в ОФЗ в понедельник была довольно слабой. Открытие произошло практически при полном отсутствии ликвидности, однако через какое-то время игроки на рынке появились. Тем не менее суммарный оборот на ММВБ составил всего 11.5 млрд руб. Почти 60% всех объемов пришлось на короткие бумаги, из чего можно заключить, что нерезиденты по-прежнему избегают активных действий, что вполне объяснимо: учитывая сохраняющуюся неопределенность и приближающийся конец года, трейдеры, естественно, не хотят наращивать позиции в рисковых активах. Правда, если восстановление цен на нефть продолжится, долго оставаться в стороне будет сложно. По итогам вчерашних торгов ОФЗ-26218 (YTM 8.8%) укрепился на 0.4 пп, а среднесрочные бумаги подорожали примерно на 0.2 пп. Доходности по всей длине кривой снизились на 4–5 бп, в результате чего форма кривой не изменилась. Между тем на прошлой неделе ее наклон вновь уменьшился: спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет за неделю опустились на 15 бп и 10 бп, до −7 бп и −5 бп соответственно.
Сегодня Минфин объявит параметры очередного еженедельного аукциона. Объем размещения облигаций в 4к16 уже достиг 80 млрд руб. Официальный план составляет всего 70 млрд руб., но с самого начала было известно, что план будет пересмотрен, как только будут утверждены поправки в бюджет на 2016 г. Мы полагаем, что это произойдет в ближайшее время – вероятно, уже на этой неделе. В прошлую среду поправки были одобрены Советом Федерации, и теперь для их вступления в силу не хватает только подписи президента. До конца года Минфин успевает провести еще шесть аукционов, и если на каждом из них он будет размещать ОФЗ на 20 млрд руб. (на наш взгляд, наиболее вероятный сценарий), то суммарный объем размещений в текущем квартале достигнет 200 млрд руб. В этом случае чистое размещение за весь год составит 450 млрд руб.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»