Денежный рынок: дальнейшее снижение ставок NDF. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 26 бп, до 8.5%. Закрытие произошло на отметке 10.8%, впрочем, увеличение волатильности ставки однодневного валютного свопа в конце дня является традиционным. Ставка по операциям однодневного репо под залог ОФЗ торговалась в районе 9.9%, т.е. примерно на уровне предыдущего дня. Вслед за снижением стоимости однодневного валютного свопа кривая NDF/XCCY сместилась еще дальше вниз: в том числе 6-месячная и 12-месячная ставки NDF закрылись на 9.3% (−13 бп) и 9.2% (−8 бп) соответственно. Помимо прямой связи между ставками NDF и динамикой однодневного валютного свопа, можно предположить и еще одну причину их снижения: возможно, некоторые нерезиденты, зафиксировавшие прибыль в ОФЗ, но сохранившие позиции в рубле, начали открывать короткие позиции в ставках NDF. Ситуация с ликвидностью в целом остается стабильной. После расчетов по аукциону недельных депозитов баланс средств банков на депозитах в ЦБ в среду сократился на 144 млрд руб. В то же время остатки средств на их корсчетах увеличились на 65 млрд руб., до 1.84 трлн руб. Суммарный объем обязательств банков перед Банком России и Минфином практически не изменился, но в связи с увеличением спроса на наличные деньги с начала месяца было стерилизовано примерно 135 млрд руб. ликвидности.
ОФЗ: отскок после коррекции. Вчера рынок ОФЗ провел сильную сессию, почти полностью отыграв понесенные накануне потери. Котировки начали расти с самого утра, главным образом благодаря хорошему спросу со стороны локальных участников (что, вероятно, отчасти объяснялось закрытием коротких позиций). Уже на открытии доходности опустились на 3−4 бп и затем в течение сессии продолжали уверенно двигаться вниз, правда, на довольно скромных оборотах (нерезиденты, судя по всему, пока заняли выжидательную позицию). К закрытию доходности снизились на 10−12 бп в дальнем конце кривой и на 7−9 бп – в остальных сегментах. ОФЗ-26218 (YTM 8.9%) подорожал на 0.8 пп, ОФЗ-26209 (YTM 8.8%) – на 0.5 пп. Наклон кривой немного уменьшился: спред на отрезке 2–10 лет опустился на 8 бп, до −6 бп. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылся почти без изменений, в результате чего показатель вмененной инфляции снизился на 6 бп, до 5.6%. Локальные игроки по-прежнему используют эпизоды коррекции для покупки, не позволяя рынку подняться выше 9.0%, тогда как иностранные спекулятивные инвесторы стараются фиксировать прибыль при каждом значительном укреплении котировок. Мы полагаем, что в обозримом будущем этот паттерн не изменится, так что в ближайшие недели рынок продолжит двигаться в пределах сложившегося диапазона, демонстрируя при этом относительно высокую волатильность.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»