Денежный рынок: давление ослабло. С окончанием периода уплаты ключевых налогов давление на ставки денежного рынка несколько ослабло. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 28 бп (до 9.89%), а к закрытию торгов ставка по нему (8.54%) опустилась даже ниже депозитной ставки ЦБ. Ставки репо закрылись почти без изменений на уровне 10.13%. Общая сумма уплаченных налогов на этот раз оказалась выше, чем мы предполагали. В результате отток ликвидности из банковской системы составил 550–600 млрд руб. против нашего прогноза примерно в 400 млрд руб. Основная часть выплат была покрыта за счет свободных резервов банков: вчера остатки средств на корсчетах в ЦБ сократились на 494 млрд руб. (до 1.52 трлн руб.). Спрос на однодневное репо с Банком России был невысоким: в рамках данного инструмента банки привлекли всего 91 млрд руб. (+21 млрд). Объем наличных денег в обращении, как мы и ожидали, продолжает сокращаться, способствуя притоку ликвидности в систему. Другим источником ликвидности служат аукционы Федерального казначейства (депозитов и репо). Вчера суммарные обязательства банков перед Казначейством по операциям однодневного репо выросли на 73 млрд руб., до 1.27 трлн руб., совсем немного недотянув до исторического максимума в 1.35 трлн руб. На фоне волатильности обменного курса, вызванной фиксацией прибыли иностранными игроками, кривая NDF сместилась вверх на 5–10 бп (9-месячная ставка закрылась на отметке 9.54%). Длинные ставки кросс-валютных свопов также повысились примерно на 10 бп. В результате базис в ближней части кривой сузился примерно на 5 бп.
ОФЗ: незначительная коррекция. По итогам вчерашних торгов доходности ОФЗ в дальней и средней частях кривой выросли (на 6–7 бп и 4–5 бп соответственно), а в ближней – практически не изменились. Выпуски с плавающим купоном и индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 также завершили сессию на прежних позициях. В результате наклон кривой увеличился (спред на отрезке 2–10 лет поднялся на 4 бп, до −47 бп), а показатель вмененной инфляции повысился на 12 бп, до 5.53%. На вчерашнем аукционе Минфин разместил весь запланированный объем ОФЗ-26219 (10 млрд руб.) по средневзвешенной ставке 8.44%, т.е. без какой-либо премии к вторичному рынку. Однако спрос на бумагу (16.7 млрд руб.) был сравнительно низким по историческим меркам, превысив предложение всего в 1.6x раза.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»