Денежный рынок: увеличение спроса на инструменты постоянного действия. Ставки денежного рынка вчера резко выросли, ставка однодневного валютного свопа закрылась на отметке 12.35% (хотя ее средневзвешенное значение понизилось на 7 бп, до 11.17%). Заметно увеличился спрос на ликвидность ЦБ: банки привлекли 249 млрд руб. в рамках однодневного репо с регулятором (на 102 млрд руб. больше, чем в понедельник) и 10 млрд руб. – в рамках однодневного валютного свопа. Сегодня ситуация с ликвидностью должна улучшиться благодаря поступлению 430 млрд руб., предоставленных регулятором на вчерашнем аукционе недельного репо (спрос на аукционе составил 864 млрд руб., средняя ставка сложилась на уровне 11.46%). Ставки NDF вчера почти не изменились, в том числе 12-месячная ставка закрылась на отметке 9.68%.
ОФЗ: небольшая коррекция. На открытии вчерашних торгов доходности по всей длине кривой ОФЗ повысились на 3–5 бп в связи с довольно большим предложением со стороны как локальных игроков, так и нерезидентов. Наиболее сильное давление ощущалось в длинных бумагах. Вечером аппетит к риску немного улучшился, чему способствовали рост цен на нефть, опять поднявшихся выше 49 долл./барр., и сравнительно небольшой объем бумаг с фиксированным купоном, который Минфин запланировал к размещению на сегодняшнем аукционе. Сегодня Минфин предложит инвесторам два выпуска: ОФЗ-26207 с фиксированным купоном на 12.8 млрд руб. и короткий ОФЗ-24018 с плавающим купоном на 12 млрд руб. (первое размещение данного выпуска в 2к16). В случае размещения ОФЗ-26207 в полном объеме лимит по данному выпуску будет исчерпан. В итоге, частично отыграв утреннее снижение котировок, рынок закрылся ростом доходностей всего на 1–2 бп.
Вчера Банк России опубликовал обзор «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» за апрель. Особый интерес представляют данные по торговым оборотам на рынке ОФЗ. Согласно оценкам Банка России, в апреле российские банки приобрели на аукционах ОФЗ на 78 млрд руб., в то время как участие иностранных инвесторов на первичном рынке составило порядка 17 млрд руб. В марте же участие нерезидентов в аукционах ограничилось всего 6 млрд руб., тогда как банки купили новых бумаг на 94 млрд руб. Интересно, что в апреле сальдо покупки и продажи ОФЗ нерезидентами на вторичном рынке было нулевым, в то время как банки и коллективные инвесторы выступили чистыми покупателями (46.0 млрд руб. и 21 млрд руб. соответственно). Между тем крупнейшим чистым продавцом ОФЗ в прошлом месяце, судя по всему, стал сам Банк России. В марте же распределение торговых потоков на рынке ОФЗ было более равномерным: чистая покупка облигаций банками и нерезидентами составила примерно 8.0 млрд руб. и 10 млрд руб. соответственно – остальные категории участников рынка были чистыми продавцами.
В настоящий момент данные по оборотам в ОФЗ в разбивке по категориям инвесторов доступны только за два последних месяца. Однако, на наш взгляд, они хорошо иллюстрирует ту точку зрения, что основной движущей силой на вторичном рынке ОФЗ являются нерезиденты, несмотря на то что суммарно вес российских банков, несомненно, значительно выше. На это, в частности, указывают невыразительные результаты, продемонстрированные рынком в апреле, когда иностранные инвесторы «ушли» с рынка, если судить по сальдированному результату на вторичных торгах.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»