🔮 Лучше, чем Провидец? Наша Справедливая стоимость нашла акцию с ростом + 42% на 5 месяцев раньше, чем Баффет.Разблокировать

ОФЗ: на прежних уровнях

Опубликовано 29.11.2016, 11:02

Денежный рынок: рост ставок в связи с уплатой налогов. Нынешний налоговый период оказал значительное давление на денежный рынок. Вчера средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа выросла еще на 72 бп, до 9.82%, а ставки репо повысились примерно на 10 бп, приблизившись к отметке 10%. В результате уплаты НДС и НДПИ в прошлую пятницу остатки средств банков на корсчетах в ЦБ сократились примерно на 384 млрд руб. Вчера компании платили налог на прибыль, в связи с чем банки были вынуждены увеличить объем привлечения средств через однодневное репо с ЦБ РФ до 499 млрд руб. (+323 млрд руб. к уровню пятницы). Помимо этого, Федеральное казначейство дополнительно разместило на банковских депозитах 80 млрд руб. Мы полагаем, что высокий спрос на инструменты рефинансирования Банка России сохранится до начала следующего месяца, т.к. помимо уплаты налогов, средства потребуются банкам для выполнения нормативов ликвидности. Тем не менее благодаря продолжающемуся притоку ликвидности из бюджета в ближайшее время давление на денежном рынке должно сойти на нет.

Следует отметить резкое сужение базиса между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA, произошедшее буквально за последние пару дней. По нашим оценкам, сейчас он составляет около −50 бп, хотя еще два дня назад находился в районе −170 бп. В то же время ставки NDF/XCCY изменились мало, благодаря чему кривая сохранила относительно крутой наклон. Отчасти сужению базиса могла способствовать небольшая коррекция индекса доллара, но все же главная причина – ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью на локальном рынке. Учитывая, что ситуация с долларовой ликвидностью вряд ли могла существенно измениться, мы полагаем, что как только уровень рублевой ликвидности вновь станет комфортным, базис, скорее всего, вновь расширится. Если же он останется в районе −50 бп, то в этом случае, на наш взгляд, следует ожидать уменьшения наклона кривой NDF/XCCY.

ОФЗ: на прежних уровнях. В условиях роста цен на нефть, снижения доходности гособлигаций США и стабильности рубля логично было бы ожидать некоторого восстановления на рынке ОФЗ, однако его не произошло. В итоге вчера российская кривая закрылась на уровнях пятницы. Длинный выпуск ОФЗ-26218 (YTM 8.99%) последние пару дней балансирует возле отметки 9%, удерживаемый на одном уровне покупками локальных игроков и продажами со стороны фиксирующих прибыль нерезидентов. 10-летние облигации других развивающихся стран снизилась в доходности в среднем на 5 бп, а лучший результат показали локальные рынки Турции и ЮАР (−16 бп и −21 бп соответственно).

Между тем поправки в бюджет на 2016 г. вступили в силу, и Минфин теперь может активизировать привлечение средств на локальном рынке. Вчера он объявил о планируемом размещении двух новых выпусков ОФЗ с плавающим купоном сроком обращения 3 года и 6 лет. Купонный период в обоих случаях составит полгода. Процентная ставка на первые полгода установлена в размере 10.64% и 10.74% соответственно, а в дальнейшем купон будет выплачиваться из расчета средней ставки RUONIA за предыдущей купонный период плюс 30 бп и 40 бп соответственно. Максимальный объем предложения для бумаги с погашением в 2019 г. составит 150 млрд руб., для выпуска сроком обращения до 2022 г. – 250 млрд руб. Выбор в пользу облигаций с плавающим купоном можно расценить как знак того, что в качестве основных покупателей облигаций в дальнейшем Минфин видит именно локальные банки.

Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.