Денежный рынок: ограниченный спрос на инструменты рефинансирования постоянного действия. В пятницу средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа повысилась на 3 бп, до 10.02%, тогда как закрытие произошло на 51 бп ниже уровня предыдущего дня – на отметке 9.98%. В четверг российские компании платили НДС и НДПИ, и соответствующий отток ликвидности из банковской системы составил приблизительно 400 млрд руб., что в целом соответствует средним историческим значениям. В результате на утро пятницы остатки средств банков на корсчетах в ЦБ РФ сократились на 347 млрд руб., до 1.47 трлн руб. На этом фоне ставка RUONIA, являющаяся бенчмарком однодневных ставок денежного рынка, в четверг выросла на 8 бп, до 10.28%. В пятницу через однодневное репо с ЦБ банки привлекли всего 18 млрд руб. Однако сегодня в связи с уплатой последних налогов спрос на ликвидность может возрасти. Мы полагаем, что в ближайшей перспективе ситуация на рынке останется достаточно стабильной и сбалансированной: бюджет продолжит снабжать банковскую систему ликвидностью, а Банк России – тщательно стерилизовать избыточные резервы. Благодаря этому ставки денежного рынка, на наш взгляд, будут и дальше держаться вблизи нижней границы коридора ставок ЦБ РФ. В пятницу ставки NDF практически не изменились. Более длинные ставки кросс-валютного свопа снизились на 5−8 бп. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 3 бп.
ОФЗ: день в плюсе. В целом поведение рынка в пятницу мало отличалось от того, что происходило в предыдущие дни: тон по-прежнему задавали нерезиденты, в связи с чем в первой половине дня торговая активность была невысокой. К концу торгов долгосрочные ОФЗ снизились в доходности на 4–5 бп, стоимость ОФЗ-26218 (YTM 8.36%) выросла примерно на 0.3 пп. В целом локальные облигации большинства развивающихся стран завершили неделю в плюсе, в том числе доходность 10-летних облигаций ЮАР снизилась в пятницу почти на 10 бп. Единственным исключением стала Бразилия, чьи бумаги выросли в доходности на 16 бп.
Тем временем Банк России опубликовал данные об операциях различных категорий инвесторов на рынке ОФЗ. Как и прежде, крупнейшими игроками на нем остаются банки. Отметим, что основное внимание всех категорий инвесторов переключилось на первичный рынок, в то время как на вторичном рынке ММВБ объемы операций по основным группам инвесторов были сбалансированы. Важно уточнить, что расчеты Банка России основываются исключительно на биржевых данных, тогда как для нерезидентов основной торговой площадкой по-прежнему является внебиржевой рынок, на котором они остаются чистыми покупателями. Мы считаем, что в обозримом будущем рынок ОФЗ будет по-прежнему в основном зависеть от активности нерезидентов и их аппетита к риску, и если настроения на глобальных рынках существенно не ухудшатся, российский рынок долга продолжит ощущать прочную поддержку.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»