Во вторник в сегменте ОФЗ значительных движений котировок не наблюдалось, при этом торговая активность была невысокой. Гособлигации по-прежнему выглядят дорого, в частности на фоне возросших рисков для инфляции после ввода продэмбарго вадрес Турции, которые могут стать поводом для ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 11% на ближайшем заседании 11 декабря. Так, среднесрочные выпуски в доходности удерживаются на уровне 9,9-10,1%, дальний конец кривой –9,55-9,57%, по-прежнему предлагая солидный дисконт к ключевой ставке ЦБ от 100 б.п.
Вчера Минфин обозначил параметры очередных аукционов – участникам рынка будут предложены два выпуска: 11-летние ОФЗ 26207 на 7,2 млрд руб., а также 4-летних ОФЗ 29011 с переменным купонным доходом на 7 млрд руб. Вчера котировки ОФЗ 26207 находилисьна уровне 91,50/91,85 (YTM 9,61%/9,56% годовых), т.е. на 140-144 б.п. ниже ключевой ставки. На наш взгляд, покупать длинные ОФЗ по текущим ценам весьма рискованно; не исключаем коррекцию к 9,8% годовых. Котировки среднесрочного флоутера ОФЗ 29011 на уровне 101,82 фактически полностью совпадают с нашей оценкой (101,85), в результате чего мы рекомендуем «держать» бумаги в рамках долгосрочной стратегии buy&hold. Вместе с тем, более интересно относительно фиксированной кривой выглядит выпуск ОФЗ 29006.
Сегодня внимание инвесторов будет к аукционам Минфина, учитывая довольно слабые результаты их проведения на прошлой неделе.
Александр Полютов, Дмитрий Грицкевич