Новозеландец между молотом и наковальней

В то время как большинство центральных банков-эмитентов валют G10 экспериментируют со ставками, отдавая предпочтение смягчению монетарной политики, RBNZ взял курс на удержание cash rate на прежнем уровне, несмотря на замедление инфляции до 0,8% г/г в октябре-декабря. По сравнению с июлем-сентябрем CPI снизился на 0,2%, что стало первым квартальным спадом за последние три года. Главную причину следует искать в обвале цен на нефть и молоко. При этом стабилизация черного золота в феврале-апреле и повышение стоимости молочной продукции в начале года привели к улучшению состояния внешней торговли и позволили «быкам» по «киви» поднять головы. Надолго ли?

Сложно представить себе ситуацию, в которой правительство и центробанк ставят перед собой диаметрально противоположные цели. Одержавший победу на выборах 2014 премьер-министр Новой Зеландии Джон Кей пообещал вывести бюджет в первый за 7 лет профицит, однако замедление инфляции ограничивает возможности товаропроизводителей, сдерживает рост ВВП, одновременно негативно сказываясь на поступлении налогов в бюджет. В результате его отрицательное сальдо по итогам 8 месяцев 2014/2015 финансового года составляет NZ$269 млн. Не бог весть какая цифра, однако времени остается все меньше и меньше, в связи с чем давление на RBNZ со стороны правительства может возрасти. К вербальным интервенциям все давно привыкли, валютные уже не вызывают у «быков» по новозеландскому доллару того переполоха, что раньше, остается процентная ставка. Сомневаюсь, что центробанк пойдет на ее резку, однако намеки о потенциальной экспансии уведут у «киви» почву под ногами, одновременно способствуя росту инфляционных ожиданий и воплощению в жизнь грандиозных идей по профициту бюджета. Тем более что второе подряд падение индекса GDT на торгах 1 сентября (-10,8%) реанимирует идею дальнейшего замедления инфляции и ухудшения состояния внешней торговли. Как тут не вмешаться регулятору, предпочитающему действовать на опережение?

Источник: GDT, Reuters.

Полагаю, что по мере приближения апрельского заседания Резервного банка, запланированного на конец апреля, давление на «новозеландца» будет усиливаться, пока же он вполне способен наслаждаться успехами на фоне роста глобального аппетита к риску и активности carry трейдеров, для которых долговые обязательства островного государства с их высокой доходностью являются лакомым кусочком. На всех бумаг может не хватить с учетом того обстоятельства, что государственный долг за 8 месяцев финансового года составил 26,7% от ВВП, а не 27% как прогнозировалось. Палки в колеса может поставить разве что рост волатильности на FOREX, который, как правило, воспринимается как негативный фон для игроков на разнице.

Источник: Deutsche Bank, Reuters.

Технически пара NZD/USD не оставляет попыток дотянуться до таргета паттерна Краба на 127,2% (0,772), однако неспособность прорвать сопротивление вблизи отметки 0,76 и формирование красной 1-2-3 с лежащим в ее основе Гартли чреваты провалом к 0,736 (78,6%), а затем и далее к нижней границе диапазона консолидации 0,72-0,77.


«Медведи» по AUD/NZD не оставляют своих попыток вернуть пару к нисходящему тренду. Сигналом станет отбой от сопротивлений на 1,02 и 1,03.


Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA