Швейцарский франк сумел отойти от уровня двухнедельного минимума против гринбек на фоне затягивающихся минских переговоров о судьбе Украины. Неопределенность ситуации усиливает спрос на надежные валюты, поэтому улучшение позиций иены и «суисси» выглядит вполне закономерным. Вместе с тем у «быков» по USD/CHF предостаточно поводов для оптимизма, поэтому любые попытки пары уйти на юг привлекают новых покупателей. Главным драйверами продолжения ралли выступают монетарная политика ФРС и Национального банка Альпийской державы, постепенный отток капитала с ее рынка ценных бумаг и проблемы Берна в области внешней торговли.
Решение SNB отказаться от привязки национальной валюты к евро в середине января вызвало масштабный переполох на FOREX, одновременно создав благоприятные предпосылки для покупок USD/CHF и EUR/CHF. По мнению швейцарских экспортеров, если стоимость региональной валюты будет ниже чем 1,05 по отношению к франку, то Швейцарию ждет рецессия. Их нетрудно понять, ведь взвешенный по торговле курс «суисси» тесно коррелирует с динамикой экспорта, являясь своеобразным опережающим индикатором для последнего. В этом отношении резкая ревальвация национальной денежной единицы Альпийской державы ставит неразрешимые задачи перед поставками за рубеж и угрожает катастрофой всей внешней торговле.
После оглашения решения SNB убрать пол в 1,2 под EUR/CHF, регулятор назвал взлет «суисси» неадекватным и заявил, что в скором времени ситуация устаканится. Он выразил готовность придерживаться мягкой монетарной политики, снизив основную процентную ставку до -0,75%. Судя по росту баланса центробанка с 495,1 млрд в декабре до 498,4 млрд франков в январе, неожиданному на фоне ревальвации, он не прочь побаловаться валютными интервенциями. BNP Paribas оценивает их в 58 млрд франков по итогам второго месяца зимы.
Склонность к монетарной экспансии является вынужденной не только из-за необходимости адекватно реагировать на действия ЕЦБ и девальвацию евро, но и из-за ухудшения макроэкономической статистики Швейцарии. По итогам января безработица достигла годового пика в 3,5%, а дефляция – отметки 0,5%, максимальной за полтора года. Корни проблемы следует искать не только в дешевой нефти, но и в сильном франке, который, с учетом динамики дифференциала CPI, выглядит переоцененным по отношению к гринбек.
«Суисси» по привычке использует щит надежной валюты, прикрывающий его в случае эскалации геополитических конфликтов или экономических проблем в ведущих экономиках мира. В этом отношении обострение ситуации на Украине, угрозы греческого дефолта, рецессия в Японии, замедление китайского ВВП и дефляция еврозоны обеспечивают «суисси» необходимую, но временную поддержку. На мой взгляд, нацеленность Национального банка на мягкую денежно-кредитную политику, его готовность к вербальным и валютным интервенциям, а также ухудшение ситуации во внешней торговле, в сфере инфляции, а также на рынке труда Швейцарии позволяют рассчитывать на рост USD/CHF в направлении 0,955-0,965. Рекомендую трейдерам открывать длинные позиции на откатах.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA