Присоединяйтесь к 750 тыс. инвесторам и копируйте акции из портфелей миллиардеров.Зарегистрироваться

Навигатор ОФЗ - В поиске диапазона

Опубликовано 21.11.2016, 18:16

Вторичный рынок. Для локального долга развивающихся стран, и особенно для российского рынка, минувшая неделя оказалась довольно неспокойной. Рост доходностей казначейских обязательств США и укрепление доллара заставляют фонд-менеджеров опасаться потенциального оттока средств и, соответственно, увеличивать долю наличных денег в общем объеме активов. Индексы крупнейших ETF-фондов, инвестирующих в номинированные в иностранной валюте суверенные облигации развивающихся стран, с момента победы Дональда Трампа на президентских выборах в США упали на 6–8%, а отток средств из них составил примерно 1.0 млрд долл. В то же время отток из долговых обязательств развивающихся стран, номинированных в локальной валюте, по нашим оценкам, пока незначителен, однако сохраняющаяся неопределенность подталкивает инвесторов к большей осторожности.

Доходность 10-летних ОФЗ дважды за неделю поднималась до 8.9−9.0%, но затем возвращалась к уровню 8.75–8.80%. Торговая активность была довольно слабой: среднедневной оборот составил всего 14.4 млрд руб. против 21.7 млрд руб. на предыдущей неделе. При этом каждый раз, когда доходности росли, начинал расти и спрос со стороны локальных игроков, но продажи облигаций иностранными инвесторами препятствовали более существенному восстановлению рынка. Однако необходимо заметить, что продавали бумаги (или, скорее, фиксировали прибыль – поскольку особой активности в плане открытия коротких позиций мы не увидели) преимущественно спекулянты, тогда как институциональные инвесторы в целом держались в стороне.

По сравнению с локальным долгом других развивающихся стран рынок ОФЗ выглядел сильнее. По итогам недели 10-летние ОФЗ закрылись снижением доходности примерно на 13 бп, уступив только долгосрочным бумагам Индии и ЮАР (−20 бп). Аналогичные инструменты большинства других развивающихся стран выросли в доходности в среднем на 15 бп.

Первичный рынок. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ, на 10 млрд руб. каждый. Несмотря на в целом довольно слабый аппетит к риску, спрос на ОФЗ-26216 с фиксированным купоном превысил предложение в 2.9 раза, благодаря чему он был размещен без какого-либо дисконта к вторичному рынку.

Спрос на флоутер серии 29006 оказался скромнее (1.7х), и его размещение произошло по цене бида на момент проведения аукциона. С начала 4к16 Минфин уже продал бумаг на 80 млрд руб. Хотя формально текущий план рассчитан на привлечение лишь 70 млрд руб., с самого начала было понятно, что после принятия поправок в бюджет на 2016 г. объем размещений будет увеличен. В минувшую среду поправки были одобрены Советом Федерации и теперь должны быть подписаны президентом, что, как ожидается, произойдет в ближайшее время.

Рекомендации и прогнозы. Наклон кривой ОФЗ на прошлой неделе вновь уменьшился: спред на отрезке 2–10 лет опустился до −7 бп (−15 бп за неделю), на отрезке 5–10 лет – до −5 бп (−10 бп за неделю). Перепады в настроениях глобальных инвесторов по-прежнему являются ключевым риском для российского локального долга. Также к временному всплеску волатильности может привести коррекция цен на нефть, вполне вероятная в случае, если результаты встречи ОПЕК, которая пройдет на следующей неделе в Вене, не оправдают ожиданий участников рынка. Тем не менее мы по-прежнему считаем, что на текущих уровнях среднесрочные ОФЗ выглядят весьма привлекательно.

Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:

Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.