На прошедшей неделе драгоценные металлы не показали ярко выраженную динамику, хотя, подобную картину мы наблюдаем уже на протяжении трех недель. Внутри недели мы видели достаточное агрессивное снижение золота вплоть до уровня $1290 за унцию с не менее резким отскоком. Такая волатильность была вызвана резким ослаблением доллара на валютном рынке. Серебро, в отличие от золота, закрывает уже третью неделю подряд в очень узком диапазоне $21,60-21,80 за унцию. С одной стороны, поддержку оказывает сохраняющийся инвестиционный спрос, а также спрос со стороны промышленных потребителей, где драйвером выступает рост мировой экономики. С другой стороны, существует огромный навес предложения, позиции по которому формировались в течение предыдущих трех лет. Конечно, такая ситуация заставляет некоторых инвесторов агрессивно закрывать позиции при любом намеке на повышение.
Более выраженную динамику мы наблюдаем в платине, где цены закрывали неделю на уровне $1380 за унцию. Основные причины снижения все те же: переход некоторых потребителей на более дешевый палладий, а также сохраняющийся переизбыток платины. Палладий, наоборот, торгуется в широком, но боковом диапазоне с границами $680-740 за унцию. Спрос на металл сохраняется в основном за счет китайских потребителей. Однако, мы не рекомендуем значительные инвестиций в данный металл ввиду его низкой ликвидности и, как следствие, высокой волатильности.
Основные события, которые могут оказать сейчас влияние на рынки драгоценных металлов, сейчас происходят в США, где продолжающаяся заморозка финансирования правительства не позволяет выпускать статистику и говорить о каких-либо макроэкономических последствиях. В то же время, отсутствие какого-либо значимого спроса на золото свидетельствует о том, что инвесторы даже не рассматривают возможность дефолта США по собственным долговым обязательствам. Рано или поздно вопрос будет разрешен. Пока спрос со стороны правительства США на долларовую наличность отсутствует, что приводит к переизбытку долларов и, соответственно, ослаблению. Последнее, в теории, могло бы оказать поддержку драгоценным металлам, но этого тоже не происходит. На наш взгляд, проблема в том, что некоторые инвесторы уже начали закладывать в котировки повышение вероятности сокращения программы выкупа активов ФРС. Такое развитие событий негативно скажется на уровне долларовой ликвидности, что может привести к существенному снижению цен на золото. Похожую динамику мы уже наблюдали в конце июня во время первого упоминания о возможном сокращении.
В настоящий момент мы не рекомендуем занимать агрессивные позиции в золоте или серебре, и ожидаем продолжение торгов в узком диапазоне. В этой связи можно рассмотреть продажу стрэнгла по золоту $1260-1340, по серебру – $20,8-22,5.