Не все клиенты хорошо понимают, зачем мы предлагаем еврооблигации не только ВТБ (VTBR) c доходностью около 3% (XS0772509484), но и Банка Москвы (MMBM) с YTM около 5% (XS0299183250)?.. Модельный портфель из IPO SiteOne и евробондов ВТБ смотрится уверенно, особенно после того, как ВТБ 10 мая 2016 года завершил интеграцию этого кредитного учреждения в виде присоединения.
Что касается бондов поглощённого банка, это вообще лакомый кусок. Активы Банка Москвы частично переведены в Банк Специальный на баланс ВТБ, частично – в санируемый БМ банк. Оказание финансовых услуг продолжается на прежних условиях. Наконец, главное, чего многие не понимают: по еврооблигациям Банка Москвы расплатится ВТБ.
Обеспокоены приватизацией ВТБ? Но сокращение доли государства в капитале до 42,8% не обернётся потерей контроля над принятием решений. Ведь доля правительства в обыкновенных голосующих акциях остаётся больше 50%.
Для нас ВТБ – банк, который справляется с санкциями и даже увеличивает прибыль в 2,4 раза за год, кредитный портфель – на 19% в год, и капитал – на 25% в год. Суммы физлиц на счетах в этом банке за год выросли на 69,5%! Второй по сумме годовой прибыли (48,6 млрд рублей) после Сбербанка (SBER), в том числе – за счёт 13%-ного увеличения активов. Менеджменту ВТБ удалось сократить просрочку за год на 21% за счёт падения кредитов физлицам на 9,6% и роста кредитов юрлицам на 19,1%.
Многие клиенты говорят так: «Я вложусь, но только под IPO». У нас действительно есть что предложить таким. Например, в четверг первичное размещение акций крупного американского оптовика товаров для садоводства SiteOne Landscape Supply (Nyse: SITE) выросло с цены отсечения $21 до $25,64 (+22,1%) за одну сделку (!) и на закрытии котировалось уже по $26,67 (+27,0%), с капитализацией $1,1 млрд. Конечно, рост этого IPO хорошо сказывается на показателях модельного портфеля, в который оно пока входит. Но даже таким инвесторам, которые сами идут к нам и точно знают, что им нужно, мы говорим диверсифицироваться, не класть все яйца в одну корзину.
В течение нескольких месяцев мы ждём IPO финтеха Cotiviti (Nyse:COTV) – разработчика системы платежей для медицины и ритейла, главным образом, в США. Также интересно размещение Tactile Systems (Nasdaq: TCMD), которые разрабатывают для магазинов на диване особый метод лечения хронической венозной недостаточности и отёка ног с помощью специального пояса на икры. Как ни относиться к магазинам на диване, но у компании почти нет долга, и внушительно растёт выручка.
Из крупных размещений можем назвать IPO US Foods (Nyse: USFD) – это доставщик еды, второй по величине в США после Sysco, и один из двух, которые работают по всей стране. В течение нескольких месяцев ожидаем также одного из самых больших за последнее время размещений ритейлеров еды и лекарств - Albertsons (Nyse: ABS), капитализация $11,88 млрд, free-float 13,5%.
Из биомеднанотеха есть смысл рассмотреть IPO разработчика лекарства от слепоты Clearside (Nasdaq: CLSD), всё же капитализация компании 243,8 млн долларов. Совсем для наномедицины размещение производителя сухого льда для life sciences Cryoport (Nasdaq: CYRX). Кроме этого на IPO выйдет биоинформатик NantHealth (Nasdaq: NH), который занимается разработкой операционной системы и приложений для диагностики в госпиталях, в том числе для анализа молекулярного состава тканей и разнообразных генетических исследований, главным образом, прогноза развития раковых заболеваний.
В финансовом секторе настаёт время региональных кредитных учреждений. 24 мая Midland States Bankorp (Nasdaq: MSBI), вероятно, проведёт IPO, которое оценивает этот холдинг в 402 млн долларов. Региональный банк (в России пока неясно что это), существует 135 лет, за последние 7 лет активы увеличились в 6 раз, район работы – Центральный и северный Иллинойс, Миссури, Колорадо. Нам эти бумаги не очень интересны, но некоторые клиенты просят рассказать.
Я молчу уже о ближайших IPO, под них всё равно мало кто успеет завести деньги. Например, производитель инфраструктуры для оптических сетей Acacia Comminications (Nasdaq: ACIA). Оцененные по верхней границе ожидаемого диапазона, $23, они начнут торговаться уже в пятницу.
Главное, что одно IPO само по себе ничего не меняет. Участникам фондового рынка всегда есть что покупать. Хотя именно гарантированного роста капитала на больше чем 4% в долларах может и не быть, наличие «горячих» IPO в портфеле существенно повышает вероятность двузначной доходности. Мы рекомендуем структурированный портфель из горячих IPO (таких как SiteOne) и еврооблигаций, например, Банка Москвы.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»