Торги на азиатских фондовых биржах проходили в красной зоне – так фондовые индексы отреагировали на более значительное, чем ожидалось, понижение НБК нормы обязательных резервов на 1 п.п. до 18,5% (для крупных кредиторов). Это самое значительное понижение нормы резервов с тех пор, как финансовый кризис усилился, поставив под угрозу экономический рост. В соответствии с многочисленными прогнозами, мы ожидаем, что китайское правительство продолжит проводить упреждающую кредитно-денежную политику, чтобы поддержать слабую экономику и предотвратить дефляцию. Согласно последним показателям ВВП, таких низких темпов роста экономика не помнит с 2009 г. (7% г/г). Можно прогнозировать, что в 2015 г. нас ожидает понижение нормы обязательных резервов еще на 0,5 п.п. в два этапа по 0,25 п.п.
Юань отреагировал на понижение нормы умеренным спадом, т.е. гораздо лучше, чем это сделала бы любая другая валюта. Неудивительно, что китайский юань продолжает оставаться сильным и устойчивым: НБК опустил курс USD/CNY на 12 б.п. до 6,1255, и USD/CNY незначительно выросла всего на 0,1% до 6,2034. Мы полагаем, что USD/CNY продолжит расти, несмотря на экономические перипетии. Экономические показатели и расхождение курсов монетарной политики центробанков будут способствовать росту USD/CNY, но ослабление юаня в паре с долларом будет ограничено, т.к. китайские власти прилагают все усилия, чтобы МВФ включил CNY в корзину резервных валют. Изначально новости о понижении нормы спровоцировали активную покупку, но затем спрос схлынул на опасениях относительно того, что Китаю не удастся возобновить экономический рост. Кроме того, усилению понижательного давление способствовало ужесточение правил маржинального кредитования и увеличение объема акций, доступных для краткосрочной торговли. Зато «сырьевые» валюты (AUD, NZD, CAD и NOK) отреагировали на понижение нормы НБК ростом. AUD/USD восстановилась на 0,44% до 0,7843, NZD/USD прибавила 0,49% и продвинулась до 0,7724; однако сейчас на рынок выходят продавцы, что неминуемо отразится на курсе.
Трейдеры продолжают избавляться от EUR
Интересный факт: похоже, что от повышения связанного с Грецией риска выиграли только немецкие облигации. Можетбыть, мычего-тонезнаем. Глава МФВ К. Лагард опровергла слухи о том, что МВФ разрешит Греции пропустить или продлить срок выплаты следующего транша кредита. «Ни одна страна с развитой экономикой никогда не обращалась к нам с просьбой об отсрочке выплаты задолженности, – заявила Лагард в интервью Bloomberg. – И я надеюсь, что и Греция этого не сделает. Могу точно сказать, что я лично категорически против». Мы по-прежнему считаем, что переговоры Греции с кредиторами зашли в тупик (вряд ли греческое правительство согласится на финансовую кабалу), и риск банкротства очень высок. 12 мая наступает срок выплаты очередного транша задолженности в размере 747 млн евро. Учитывая рост связанных с Грецией рисков и продолжение количественного смягчения ЕЦБ, мы будем и дальше продавать евро на откатах.
Восстановление цен на нефть и курса CAD вызывает скептицизм
Активное восстановление цен на нефть дало толчок росту «сырьевых» валют, которые демонстрируют суперположительную динамику в группе G10. Но и рост цен на нефть, и укрепление CAD внушают нам недоверие. Несмотря на некоторое изменение тона протоколов БК в сторону ужесточения, регулятор все еще может прибегнуть к понижению ставки, если экономические показатели не оправдают прогнозов. Но на фоне замедления темпов роста в США официальный экономический прогноз БК внушает оптимизм. Глава БК С. Полоз заявил, что падение цен на нефть оказывает «чудовищное» влияние на экономику страны, однако пока мы этого не заметили. Мы полагаем, что общемировой спад вскоре наконец охватит и Канаду. По прогнозам, цены на нефть едва ли значительно улучшатся (по данным Международного энергетического агентства, поставки нефти ОПЕК наиболее возрастут в ближайшие 4 года благодаря увеличению производства в Саудовской Аравии и, возможно, в Иране), поэтому мы и дальше ставим на рост USD/CAD и будем покупать на спадах, ожидая возвращения пары на уровни максимума 1,2850.
EUR/USD: Пара продолжает восстанавливаться, но застряла в районе сопротивления, заданного линией 61,8% коррекции Фибоначчи (1,0839). Часовое сопротивление расположено на отметке 1,0888. Часовая поддержка задана уровнем 1,0734 и линией канала восходящего тренда (около 1,0682). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому любое укрепление скорее всего будет носить временный характер. Значительное сопротивление расположено на отметке 1,1114 (минимум 5 марта 2015 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка).
GBP/USD: В пятницу пара образовала на графике большую верхнюю тень в районе ключевого сопротивления 1,4994, что указывает на возможное уменьшение спроса. Часовая поддержка сейчас расположена на уровнях 1,4917 (минимум 17 апреля 2015 г.) и 1,4813 (минимум 16 апреля 2015 г.). Ключевое сопротивление также сосредоточено на отметке 1,5166. В долгосрочной перспективе пробитие значительной поддержки на уровне 1,4814 открывает путь к дальнейшему ослаблению до сильной поддержки на отметке 1,4231 (минимум 20 мая 2010 г.). Для нейтрализации этого сценария требуется преодоление ключевого сопротивления на отметке 1,5166 (максимум 18 марта 2015 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,5552 (максимум 26 февраля 2015 г.).
USD/JPY: Пара по-прежнему ослаблена, что подтверждается пробитием поддержки на уровне 118,72. Часовое сопротивление сосредоточено на уровнях 119,27 (максимум 17 апреля 2015 г.) и 119,75. Ключевая поддержка расположена на отметке 118,18. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 124,14 (максимум 22 июня 2007). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.), ключевое сопротивление находится на отметке 121,85 (линия канала долгосрочного нисходящего тренда).
USD/CHF: Пара тестирует зону ключевой поддержки между 0,9491 и 0,9450 (также 38,2% коррекция Фибоначчи). Часовое сопротивление расположено на уровнях 0,9585 (максимум 17 апреля 2015 г.) и 0,9712 (максимум 16 апреля 2015 г.). В долгосрочной перспективе «бычий» импульс USD/CHF возобновился после спада, спровоцированного отказом ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF. Возможно тестирование значительного сопротивления на уровне 1,0240. Текущее ослабление можно рассматривать как контр-трендовое движение. Ключевая поддержка находится на уровнях 0,9450 (минимум 26 февраля 2014 г., также 200-дневная скользящая средняя) и 0,9170 (минимум 30 января 2015 г.).