Канадец скрывает свой потенциал

Пара USD/CAD облюбовала диапазон 1,24-1,28, в котором пребывает вот уже третий месяц подряд. «Луни» не смущают ни слабая нефть, ни слухи об очередной резке центробанком процентных ставок на заседании 15 апреля, ни готовность ФРС к монетарной рестрикции. В чем причины подобной безмятежности? Неужели замедление инфляции и ВВП Страны кленового листа не является веским поводом для распродаж ее национальной валюты? Я давно называл «канадца» темной лошадкой среди валют G10, готовой в любой момент выстрелить, не отказываюсь от такого мнения и сейчас.

На мой взгляд, взлет котировок USD/CAD в январе напрямую связан с сюрпризом от BoC, решившим снизить ставку овернайт с 1% до 0,75% на фоне обвала цен на нефть. Монетарная экспансия стала своеобразным громом среди ясного неба для инвесторов, часть которых всерьез рассчитывала на обратные действия. Действительно динамика безработицы, снизившейся к концу 2014 до минимальных уровней за последние 6 лет, стабильность CPI, с апреля по ноябрь пребывавшего выше отметки 2%, и сила находящейся под боком экономики США давали надежду на ужесточение Оттавой денежно-кредитной политики.

Источник: Trading Economics.

Канада находится в роли ведомой, ведущим являются Штаты. И в 2004, когда BoC последовал за ФРС и стал повышать ставку овернайт, безработица находилась на тех же уровнях, что и сейчас, а базовая инфляция и вовсе была ниже текущей. При этом Brent котировалась в районе $45-47 за баррель, однако в отличие от 2015 речь шла о многолетних пиках. В настоящее время черное золото на шестилетнем дне, а в таких условиях девальвация для страны-экспортера является жизненно необходимой. «Медведи» по «луни» цепляются за идею очередной резки процентных ставок на фоне роста безработицы до 6,8% в феврале и пике инфляции до 1% в январе-феврале. В конечном итоге, если Банк Канады сказал «А», то неплохо бы ему сказать и «Б».

По моему мнению, идея продолжения цикла монетарной экспансии в апреле притянута за уши. Во-первых, в январе Brent котировалась на $10 за баррель ниже, чем в настоящее время, во-вторых, проблемы инфляции и безработицы могут являться обычным рыночным шумом. Тем более что сейчас модно говорить о временном характере замедления CPI. Так, например, поступают ФРС и Банк Японии. Почему бы то же самое не сделать BoC, тем более, что динамика средней заработной платы, опережающего для инфляции индикатора, свидетельствует о наличии причин внешнего характера, способствующих снижению темпов роста потребительских цен. Нефть? Полагаю, что да.

Источник: Trading Economics.

В январе средняя оплата труда выросла на 3,7% г/г. Представляете, чтобы сказали при подобной динамике показателя в Штатах? Стала бы ФРС затягивать с нормализацией денежно-кредитной политики? Как бы там не было, но прояснить ситуацию способен релиз данных по рынку труда Страны кленового листа за март, намеченный на 10 апреля. Снижение безработицы вернет на рынок «быков» по «луни».

Технически пара USD/CAD не находит драйверов для выхода из диапазона консолидации.

Прорыв ее нижней границы в районе 1,24 чреват развитием коррекционного движения в направлении 1,23 (50%) и 1,219 (61,8%), однако у гринбек предостаточно козырей, чтобы вернуть ситуацию под контроль. Другое дело слабые мира сего, к числу которых я отношу «австралийца». Выполнив таргет на 88,6% пара AUD/CAD вернулась в насиженный торговый канал. При этом отбой от сопротивления на 0,965, ранее выполнявшего функции поддержки, способен спровоцировать формирование паттерна AB=CD с глубокими целями внизу.


Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA