Старт сезона отчётности в США обещает улучшение банковской отчётности не только за счёт будущего горящего спроса потребителей на перекредитовку, но и за счёт уже имеющегося благодаря набранным темпам роста кредитования: общего, коммерческого, ипотечного.
При ставке ниже 1,25% вероятен рост общих займов у региональных банков США, в целом, на 7-8% в год, и по отдельным банкам - на 20-23% в год. Это взято не с потолка, так было в течение первых трёх кварталов 2016 года. В прошлом году многие боялись ужесточения финансового регулирования, но при Дональде Трампе этого может и не быть. Что будет, так это повышение ставки ФРС. При повышении ставок в США наибольшую поддержку получат банки с наибольшей концентрацией краткосрочных займов или быстрой переоценки и с наибольшей долей беспроцентных депозитов. Ключевые факторы успеха в условиях растущих ставок включают в себя отсутствие необходимости переводить повышение ставок ФРС в повышение ставок по депозитам (депозитная бета) и замедление конкуренции в сегменте более высокодоходных депозитов (ставка ещё не настолько высока, чтобы привлечь потребителей).
Итак, какие банковские акции в США наиболее устойчивы к повышению ставок ФРС США? По общим темпам роста займов, для активного управления наиболее интересны бумаги SVB Financial (NASDAQ:SIVB), New York Community Bancorp (NYSE:NYCB), First Republic Bank (NYSE: FRC).
New York Community Bancorp - это банк с капитализацией $7,7 млрд, двузначным ростом ипотечного портфеля и дивидендной доходностью 4,3%. First Republic - это региональный банк с капитализацией $14 млрд и двузначным ростом коммерческих займов. SVB Financial - это банк с ростом кредитного портфеля до 30% в год и долей беспроцентных депозитов SVB 80%.
При повышении ставок ФРС на 1 процентный пункт прибыль финансовой группы SVB вырастет на 15,5%, First Republic Bank – на 5,2%, в том числе за счёт беспроцентных депозитов и низкой депозитной беты, которая отражает влияние ужесточения стандартов кредитования на ставку по депозитам.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»