Как торговать на выборах во Франции

Если вы торгуете евро, вам стоит следить за выборами, которые пройдут сегодня во Франции. Хотя это только первый из двух туров (второй пройдет 7 мая), разрыв между победителем и остальными кандидатами может задать тон для торговли европейскими активами на следующие несколько недель. За лидерство борются четыре кандидата: крайне правая Марин Ле Пен, независимый Эммануэль Макрон, правоцентрист Франсуа Фийон и политик левого толка Жан-Люк Меланшон, под конец предвыборной гонки вплотную приблизившийся к остальным троим.

Выборы пройдут сегодня, но все еще не ясно, кто станет победителем, и это большой источник опасности для евро. Всю эту неделю евро торговался так, будто победа Макрона обеспечена, но это большая ошибка, поскольку даже опросы показывают, что рынок недооценивает вероятность победы Ле Пен. Проблема в том, что Ле Пен и Макрон кардинально отличаются и зависимости от того, кто одержит победу, Франция может пойти очень разными путями. Хорошо это или плохо, но мир почувствовал, что это означает, на примере выборов в США и победы Дональда Трампа.

К тому времени, как некоторые из вас прочитают эту заметку, результаты выборов уже будут известны, поэтому вместо того, чтобы рассуждать, у кого наибольшие шансы на победу, давайте рассмотрим несколько возможных сценариев.

Лучший сценарий для евро: Макрон и Ле Пен занимаются первые два места, причем Макрон побеждает с уверенным отрывом.

Худший сценарий для евро: Ле Пен и Меланшон/Фийон занимаются первые два места, причем Ле Пен побеждает с уверенным отрывом.

Если Макрон и Ле Пен получат наибольшее количество голосов, но первое место займет Ле Пен, евро будет падать, причем масштаб падения будет определяться отрывом Ле Пен от Макрона. Чем больше будет отрыв, тем больше будет давление на валюту.

Поскольку предсказать результаты выборов крайне сложно, лучший способ торговать на них — это подождать, пока появятся результаты. Если исход будет достаточно значимым, то есть вызовет достаточно сильное беспокойство или облегчение, влияние на евро сохранится не на несколько минут, а на несколько дней.

Выборы во Франции останутся в центре внимания трейдеров EUR/USD до 7 мая, но решение Европейского центрального банка по поводу монетарной политики, которое появится в четверг, тоже будет важным фактором для потоков EUR/USD. Со времени последнего заседания мы видели широкомасштабные положительные изменения на рынке труда, в потребительских расходах и экономической активности. Хотя в Германии экономическая активность немного замедлилась в апреле, показатели существенно выросли с февраля (последнего периода, за который были доступны данные на момент мартовского заседания). Данные по еврозоне тоже существенно улучшились, в частности за счет положительных изменений во Франции.

К сожалению, руки центрального банка связаны, поскольку инфляция слабая: давление на потребительские цены еще больше снизилось в марте. В какой-то момент положительные изменения в экономике приведут к росту цен, но пока что слабый рост цен позволяет ЕЦБ сохранять мягкую монетарную политику. Кроме решения ЕЦБ, на следующей неделе появятся индекс делового климата в Германии от IFO, индекс доверия потребителей в еврозоне и отчеты об инфляции, поэтому экономические факторы столкнутся с политическими.

Американский доллар может уйти на второй план, поскольку до пятницы никаких важных экономических отчетов в США не будет. Хотя USD/JPY неплохо держалась, несмотря на слабые данные по потребительским расходам, инфляции и производству, доллар на этой неделе испытывал сложности относительно европейских валют. Во многом это связано с конкретными факторами, повлиявшими на евро и фунт, но общая устойчивость доллара связана с самоуспокоенностью инвесторов, которые считают, что недавние разочаровывающие американские данные никак не влияют на перспективы монетарной политики США. Рынок все еще ожидает, что Федеральная резервная система еще раз повысит процентные ставки в этом году, причем скорее в сентябре, чем в июне.

Банк Японии примет решение по монетарной политике на следующей неделе, и, по словам его председателя Харухико Куроды, текущий темп закупки облигаций сохранится еще какое-то время. Как и ЕЦБ, Банк Японии пытается побороть низкую инфляцию, поэтому Курода по сути обещает более продолжительный период адаптивной монетарной политики.

Хотя в начале следующей недели в США появятся данные по продажам новых домов и индекс настроений потребителей от Conference Board, главным событием для доллара будет отчет о росте ВВП в первом квартале, который будет опубликован в пятницу. К сожалению, мы ожидаем, что рост замедлится, учитывая ослабление розничных продаж и торговли. Если мы правы, это должно обеспечить давление на доллар.

Одним из главных событий этой недели было решение премьер-министра Великобритании Терезы Мэй провести в июне досрочные выборы. Это решение было абсолютно неожиданным, поскольку совсем недавно ее администрация опровергала слухи о наличии подобных планов, а сама Мэй ранее обещала, что выборов не будет до 2020 г. Решение Мэй во вторник вызвало усиление фунта более чем на 2%, но с тех пор валюта не смогла продолжить рост.

Проблема в том, что смелое решение премьер-министра сопряжено с определенными рисками. Конечно, она не пошла бы на него, если бы не было уверена в своей победе, а ее рейтинг очень высокий, несмотря на раскол в общественном мнении из-за выхода Великобритании из ЕС. Согласно опросу, проведенному незадолго до решения Мэй, ее партия уверенно опережает конкурентов на 21 пункт. Цель Мэй — укрепить политическую поддержку всех решений, которые нужно будет принять в следующие несколько месяцев. Как сказала Мэй в своем выступлении, «страна объединяется, а Вестминстер — нет». Реакция фунта на новости — это отражение уверенности рынка в том, что консерваторы победят на выборах. Если Мэй удастся ее задумка, как ожидает рынок, поддержка народа укрепит ее позиции в переговорах с Европейским союзом.

Хотя розничные продажи резко упали в марте, в целом британские данные были относительно хорошими, что позволило GBP восстановиться от падения после выхода отчета. Тем не менее, ослабление розничных продаж и торговли указывает на возможное замедление роста ВВП.

Движение австралийского, новозеландского и канадского долларов было смешанным. AUD и CAD упали, а NZD немного вырос относительно доллара США. Сильнее всего пострадал канадский доллар, который потянули вниз падающие цены на нефть и слабая инфляция. Рост потребительских цен не ускорился в апреле, и это привело к снижению годового индекса с 2% до 1,6%, самого низкого уровня за три месяца. Такой разочаровывающий отчет об инфляции оказался именно тем, что было нужно USD/CAD, чтобы прорваться выше 1,35 впервые за пять недель. На следующей неделе в Канаде появятся данные по розничным продажам и росту ВВП, и хотя ситуация на рынке труда улучшается, розничные продажи тоже существенно выросли в январе, поэтому могут откатиться в феврале.

Австралийский и новозеландский доллары в пятницу упали умеренно. Обе валюты получили поддержку от положительных данных по розничным продажам, промышленному производству и ВВП Китая, но AUD столкнулся со сложностями из-за «голубиного» протокола заседания Резервного банка Австралии и падения цен на медь. Из-за волатильности центральный банк решил проигнорировать положительные данные по рынку труда.

На следующей неделе в Австралии появятся данные по потребительским ценам, причем обычно индекс потребительских цен существенно влияет на движение AUD. В Новой Зеландии показатели наоборот улучшились. Активность в производственном секторе и сфере услуг выросла (отчасти за счет растущих цен на молочные продукты), что предвещает хороший отчет по торговле на следующей неделе.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management