В четверг в Вене состоится встреча ОПЕК, на которой будет обсуждаться баланс спроса и предложения на рынке нефти. С этой точки зрения, нефть и рублёвый фондовый рынок не лучшие объекты для инвестиций.
Мы не ждём прорыва на переговорах по предложению нефти, потому что в мире достаточно альтернативных способов создать искусственный ажиотаж. Даже мелкие члены ОПЕК могут продавать нефть дороже без совместного сокращения добычи.
Во-первых, с помощью рабочего движения. Фактор забастовки в Кувейте, отбиравший около 2 млн баррелей в день, оказался краткосрочным, но именно он перекинул котировки Brent над 50 долларами за баррель.
Во-вторых, естественный дефицит способны создавать природные катаклизмы. В мае-июне фактором, аналогичным по масштабам кувейтским бастующим, могут быть пожары в Канаде, но о них пока мало что слышно.
В-третьих, такой же естественный фактор – это, скажем так, культура ведения бизнеса в сырьевом государстве. Около 0,25 млн баррелей в день отбирают врезки в нефтепроводы в Нигерии. Максимум, что они могут забрать, – это 0,4 млн баррелей в день, и хотя до этого пока далеко, но культура выражается не только в этом. Ещё около 0,25 млн баррелей в день – это рэкет на нигерийских трубах с целью отвоевать врезку, по сути, тот же криминал.
Диверсии на нефтепроводах – бич не только африканских стран. Мир лишается по 0,2 млн баррелей в день из-за пожаров на платформах Барракуда/Каратинга в Бразилии и из-за поджога на нефтепроводе Каньо-Лимон - Ковеньянс в Колумбии.
В-четвёртых, это мировая геоэкономика. Что ни говорите, а около 0,1-0,2 млн баррелей в день могут выпасть из обоймы от гражданской войны в Ливии. Примерно 0,2 млн баррелей в день теряются из-за решения Багдада не поставлять нефть в Турцию из Киркука. Управление стихийными движениями позволяет заинтересованным державам оставлять ситуацию на нефтерынке под контролем.
В-пятых, в ценах учитываются всевозможные ремонты на нефтяных предприятиях. 0,1 млн баррелей в день вышли из мирового предложения где-то на год за счёт выхода из строя нефтедобывающих мощностей юга Аппенин (Валь Д'Агри). 0,2 млн баррелей до августа могут быть выведены из оборота за счёт ремонта на норвежской платформе Ekofisk.
Постоянных факторов выпадающего спроса получается на 0,9 млн баррелей в день, вместе с ремонтом может быть 1,1-1,5 млн баррелей в день.
А что же Америка? Консервация сланцевых буровых уже сократила предложение, дальше ждём скорее некоторой стабилизации добычи в США. Даже если предположить падение предложения в Америке на 0,4 млн баррелей в день при сезонном росте спроса и вроде бы начавшемся увеличении потребления, максимальное сокращение предложения составит около 1,9 млн баррелей в день. Дальше многое будет зависеть от того, как инвестиционные банки построят финансирование сланцевых партнёрств и не начнётся ли эпидемия слияний и поглощений. Укрупнение сланцевого бизнеса стабилизирует цену нефти на уровнях, выгодных для крупных компаний.
В последнем отчётном месяце добыча нефти в США оставалась около 9,1 млн баррелей в день, и падение на 0,4 млн баррелей в день можно было вообразить только при банкротстве ряда сланцевых компаний. Так что более разумно говорить о падении предложения нефти из США на 0,1 млн баррелей в день.
Таким образом, предложение нефти в течение года может остаться около 94,2 млн баррелей в день, и на рынке будет не хватать 0,9 млн баррелей в день, если бы не увеличивали добычу страны ОПЕК.
С одной стороны, да, органический рост предложения со стороны ОПЕК, вероятно, продолжится. В апреле страны этой организации, по собственным оценкам, добывали около 32,44 млн баррелей в день. Дополнительно 0,9 млн баррелей добычи в день могут дать Иран (часть ОПЕК), теневой сектор добычи в Ираке. Кроме того я бы всё же не исключал увеличение добычи в России. В результате, несмотря на все возможности сокращения предложения нефти на мировом рынке, следует признать, что органического падения будет недостаточно для балансировки рынка.
С другой стороны, уронить добычу можно, хотя для этого всем заинтересованным державам, вероятно, потребуется тратить деньги на переговоры. Страны ОПЕК в состоянии, во-первых, лоббировать новые сделки слияния и поглощения в нефтяном секторе США, чтобы сильнее порезать число буровых. Во-вторых, они могут также платить рабочим в арабских странах для того, чтобы они вышли на забастовку и договориваться со своими нефтяными компаниями о возможности таких забастовок. В-третьих, ОПЕК может также понизить расценки нефтесервисных компаний на ремонт НПЗ, для того, чтобы титаны бизнеса активнее пользовались услугами нефтесервиса в ближайшие годы. В-четвёртых, государствам, которые входят в ОПЕК, не так сложно стимулировать учащение врезок в нигерийские и колумбийские трубы и необходимость ремонта на бразильских шельфовых платформах.
Конечно, я бы не сбрасывал со счетов, во-первых, дальнейшие переговоры всего мирового сообщества с Ираном, и во-вторых, возможность изменять уровни добычи в России. Но шар находится на стороне ОПЕК.
Если государства-экспортёры нефти не будут использовать видимые способы повышения цен на сырьё, альтернативные сценарии могут быть сколь долгосрочными, столь и благоприятными для государств, начавших процесс урегулирования в плоскости энергетической дипломатии, прежде всего, для России.
Многие смеются, когда рисуется 2040 год, Китай, Индия и РФ – главные экономики мира, викинги из Statoil (STL) не прочь войти в экономический союз с Роснефтью, но Россия согласна вести переговоры только с CNPC. И хотя этот сценарий всё же кажется, мягко говоря, не той базой, от которой движутся котировки нефти, похоже, что изменения всё-таки будут. По крайней мере, у США, Ирана и Саудовской Аравии остались шансы не просто залить мир нефтью, а дорогой нефтью, если они будут прилагать усилия для того, чтобы приподнять котировки, и не только с помощью переговоров.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»