Глава ФРС Джанет Йеллен, выступая в Сенате во вторник, ясно дала понять, что Центробанк готов повысить ставку при наличии благоприятной экономической статистики, а в ней сегодня нет недостатка.
- Вероятность мартовского повышения ставки остается низкой;
- Рынок закладывает в цену больше повышений, чем будет на самом деле, и это опасно;
- Сегодня состоится заседание Риксбанка, на нем будут обсуждать QE и корректировку ставок;
- Интерес к риску и рост ставок подтолкнут USD/JPY к верхней границе диапазона.
Инвесторы не надеялись, что глава Федрезерва Джанет Йеллен скажет что-то новое, поэтому ее выступление было воспринято как признак решительного настроя, хотя на самом деле, ничего определенного она и не сказала.
Между тем, акцент на рисках, связанных с длительным сохранением низких ставок, вполне можно считать актом «агрессии» для традиционно осторожного председателя. Она не стала уточнять, когда и сколько раз ЦБ поднимет ставку в этом году, но мартовское повышение по-прежнему кажется маловероятным, учитывая безудержное стремление мировых рынков к риску. Опасно ждать слишком долго? Тогда почему бы не повысить в марте? По данным Bloomberg, рынок сейчас закладывает в цену 32% вероятности ужесточения кредитно-денежной политики на ближайшем заседании.
Конечно, если Федрезерв сделает это, возникнет «проблема частоты», то есть рынок начнет ждать повышения на каждом заседании с пресс-конференцией до конца года - а это уже четыре повышения, то есть больше, чем планирует ФРС на данном этапе.
Они могут решить эту проблему, если воспользуются мартовским заседанием как подготовительным этапом перед повышением в мае, однако даже в этом случае вероятность не превышает 50%. В целом, мы два года считали, что Федрезерв проявит больше осторожности, чем от него ждут, и были правы. Может быть, на этот раз все будет иначе?
Вчера Bloomberg опубликовал прекрасную статью на эту тему о том, как рынок может допустить «ошибку игрока», делая ставку на большее количество повышений, чем предполагалось изначально. Кроме того, Йеллен явно не сторонница сокращать баланс ФРС до устойчивого тренда повышения ставок. В более глобальном контексте Федрезерв, скорее всего, будет реагировать на данные и, что еще более важно, на политические решения администрации Трампа.
Сегодня также состоится важное заседание Риксбанка, который в декабре ясно дал понять, что меняет траекторию и намерен выйди из гипер-аккомодационной кредитно-денежной политики. Тогда шесть членов Совета управляющих разделились поровну на сторонников и противников расширения программы стимулов.
Если сегодня они намекнут на завершение программы QE или скорректируют срок первого повышения и выхода из политики отрицательной ставки, SEK может стремительно вырасти, особенно против евро, переоцененного по отношению к кроне на фоне позитивного роста и интереса к риску.
С другой стороны, если Риксбанк начнет пугаться собственной тени и заявит, что рынок делает поспешные выводы, а стремительное укрепление SEK неблагоприятно влияет на инфляцию, с ралли придется повременить, хотя общий тренд, скорее всего, не изменится.
График: USD/JPY
На пути USD/JPY важные уровни сопротивления, при этом пара уже сегодня тестировала короткую линию тренда, за ней следует 200-дневная скользящая средняя и облако Ишимоку на 116,00. Интерес к риску и рост ставок – особенно по долгосрочным облигациям США – будут подпитывать это ралли до тех пор, пока оно не упрется в верхнюю границу диапазона.
Источник: Saxo Bank
Обзор валют Б-10
USD – Доллар вчера вырос, а сегодня нас ждет новое выступление Йеллен, а также целый пакет данных, которые подтвердят или опровергнут уместность изменения прогнозов по ставке ФРС.
EUR – Укрепление доллара привело к снижению EUR/USD, однако обратите внимание на то, что EUR/JPY пытается восстановиться в надежде, что рефляция заставит Европейский центральный банк свернуть стимулы. Область 1,0500 является ключевой, ее прорыв приведет EUR/USD к циклическим минимумам. Не забывайте про греческую проблему и условия помощи - ситуация должна проясниться в следующий понедельник, это крайний срок для достижения договоренности.
JPY – Иена, как обычно, наиболее чувствительна к изменениям доходности; в этом плане ничего не изменится до тех пор, пока Банк Японии готов контролировать кривую доходности. Интересно, как будет меняться доходность по самым долгосрочным гос. облигациям Японии относительно доходности в других странах.
GBP – Опубликованный вчера CPI никак не порадовал быков по фунту, однако валюта сумела восстановиться в паре с евро. Сегодня выходят важные отчеты по доходам, безработице и занятости, при этом EUR/GBP застряла в интересной области рядом с 200-дневной скользящей средней, далее на уровне 0,8470 проходит линия шеи «вложенной» модели голова и плечи, а в зоне 0,8300-50 - линия шеи более масштабной модели, (сформированной после Брекзита).
CHF – Здесь ничего нового, поскольку данные по вкладам до востребования, опубликованные Национальным банком Швейцарии, говорят о том, что регулятор сейчас сильно занят, ему нужно не допустить дальнейшее укрепление CHF. Теоретически можно предположить, что текущие катализаторы на рынке должны сдержать рост франка.
AUD – Австралиец не уступает доллару США, укрепляясь на теме глобальной рефляции, однако на графике AUD/USD напрочь отсутствует моментум, а уровни 0,7600 и 0,7700 выглядят непробиваемыми. Выше проходит зона сопротивления, хотя 0,7600 может уступить в случае уверенного нисходящего движения, тогда пара спустится к следующей зоне поддержки.
CAD – Пока USD/CAD держится выше 1,3000, поскольку тема рефляции поддерживает CAD также как ФРС поддерживает доллар США. Для значительного прорыва нужны какие-то интересные события на рынке энергоносителей или слабые данные по США.
NZD – Пара NZD/USD подошла к важной зоне 0,7100-50, при этом тут нужно внимательно следить за тем, что окажется сильнее: тема рефляции для NZD, или политика ФРС и Трампа для доллара США (Резервный банк Новой Зеландии на последнем заседании постарался самоустраниться до 2019 года).
SEK – Как мы уже писали выше, сегодня в центре внимания Риксбанк, в краткосрочной перспективе шансы валюты неоднозначны, но в долгосрочном периоде мы ждем укрепления кроны против евро.
NOK – Цены на нефть застряли в диапазоне, но NOK немного растет против евро на фоне интереса ко всему, что имеет хотя бы отдаленное отношение к рефляции. Обратите внимание на возможность масштабной капитуляции NOK/SEK, если Риксбанк продемонстрирует решительный настрой.
Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank