Несмотря на сопротивление администрации Дональда Трампа, ставка ФРС пережила очередное повышение до 1-1,25%, что позволило S&P 500 и NASDAQ Composite обновить исторические максимумы и тут же заставило сменить восходящий тренд на нисходящий. Индекс доллара относительно 16 мировых валют, высчитываемый WSJ, за день набрал 0,5%, добравшись до 88,65, однако уже в конце торговой сессии начал снижение и к концу июня определенно растеряет весь недавний рост. Другими словами, очередное повышение ставки в даже в среднесрочной перспективе фактически не повлияет на расстановку сил на валютном рынке, так как определяющее влияние на поведение основной валютной пары оказывают совсем другие факторы.
Повышение ставки стало в первую очередь номенклатурным решением: ФРС необходимо было убедить рынок в том, что от намеченного плана постепенно повышать ставку и снижать процент американских долговых бумаг в своих резервах она отступать не намерена. Рынок воспринял повышение ставки однозначно: ФРС больше не заботят темпы восстановления американской экономики и ее международная экспансия. ФРС заботит низкий спрос на американские долговые бумаги и растущая разочарованность инвесторов в американской валюте, иначе восходящие тренды не сменились бы нисходящими уже на следующий день.
Текущая ситуация вкупе с относительно невысокими ценами на нефть, недавно стабилизирующимися на уровне 48,3 долларов за баррель, ослабила большинство валют развивающихся стран (мексиканское песо упал к доллару на 1,2%, южноафриканский рэнд – на 1,9%, южнокорейская вона – на 0,9%, рубль – на 0,5%), однако ослабил доллар по отношению к фунту и евро. Тем самым ФРС расписалось в том, что повышение ставки совершенно не достигло желаемого эффекта: переток средств инвесторов в европейские активы усилился, а евро почти не потерял от повышения ставки, а в следующий же день показал рост в 0,5%.
Подобная же ситуация произошла с британским фунтом: Банк Англии, несмотря на опасения разгона инфляции после проведения референдума, оставил ключевую ставку на уровне 0,25%, что вызвало рост фунта к доллару на 0,6% против падения на 0,1% в конце торговой сессии 14 июня, в преддверье объявления ФРС о повышении ставки. Надо сказать, уверенность рынка в том, что Банк Англии повысит ключевую ставку до 0,5%, достаточно высока, что делает фунт достаточно интересной валютой с точки зрения дальнейших спекулятивных операций.
Пока на рынке сохраняется интрига, интерес к британской валюте – а значит, и к британским активам – будет расти, что обеспечит столь необходимый Соединенному Королевству новый приток инвестиций и позволит удержать инфляцию в текущих рамках 3% (в настоящее время она составляет 2,9%, прогноз на конец 2017 года – 3,0%). Чем выше уверенность инвесторов в повышении ключевой ставки британским регулятором, тем более привлекательны будут британские активы. Соответственно, тем дешевле будет доллар.
Что же касается дальнейшего повышения ставки ФРС, в чем, собственно, и хотела убедить инвесторов председатель ФРС Джанет Йеллен, рынок потерял уверенность как в реальности, так и в целесообразности этого действия. Вера инвесторов в дальнейшее повышение ставки, по данным CME Group, снизилась до менее 50%, что ставка будет продолжать расти. Всему виной слабая макроэкономическая статистика в США, регулярные распродажи treasuries (основная причина снижения спроса на американский госдолг) и политические неурядицы в самой стране.
Новые обвинения против Трампа и инициации соответствующих расследований выдвигаются чуть ли не каждые две недели. Поведение Конгресса в отношении его инициатив теряет всякую логику. Скажем, блокировка запрета на въезд в США мигрантов, с которого Трамп начал свою деятельность на посту президента, разрушило уже сложившиеся бизнес-модели целого ряда компаний и, вопреки надеждам конгрессменов, была воспринята рынком негативно.
Все это является самыми весомыми факторами в определении будущего американской экономики, и если ФРС все же решит кардинально развернуть текущий тренд к перетоку инвестиций из США в Европу и развивающиеся страны, скорее всего, ставка будет повышена к концу лета, но не до обещанных 1,375%, а скорее до 1,5 – 2%. Впрочем, этот маневр может сделать американской экономике больше вреда, чем пользы.
Руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович