Вопреки провалу реформы, график доходности итальянских 10-летних бондов сохранил уровни, а с конца ноября гособлигации проблемных стран – Греции, Испании, Португалии – не теряли спрос, в отличии от немецких облигаций, где мы можем наблюдать резкий рост доходности после референдума. Таким образом мы можем видеть, что на данный момент рынком управляют маркетмейкеры, а не политическая суматоха.
Нестабильность банковского сектора Италии указывает на большие проблемы в сфере, а также на давление после референдума. Активы потеряли больше 3% после сильного роста в начале азиаткой сессии. ''Плохие'' кредиты в размере больше чем 200 млрд евро (40 % процентов всех плохих долгов номинированных в евро) могут стать причиной краха ряда итальянских банков, что может повлечь за собой углубления кризиса по всему ЕС. ЕЦБ уже мог ограничить финансирование итальянского центробанка, как это было в случае с Грецией: за последние два года отток из капитала Италии составил 10% ВВП, а долг итальянского ЦБ перед европейским достиг 354 млрд евро, или 22% ВВП.
Таким образом референдум увеличил также важность заседания ЕЦБ 8 декабря по дальнейшей денежно-монетарной политике. Большинство аналитиков склонны к тому , что Драги не поменяет политику скупки облигаций в размере 80-и млрд/мес, но на сентябрьском заседании были перенесены вопросы по дефициту соответствующих программе QE облигаций. На этом заседании, скорее всего, будут приняты меры для решения проблемы нехватки активов, отказавшись от параметра capital key или изменив максимальный предел объема покупки на одного эмитента (ISIN ) с 33% до 50%. Изменения условий поможет регулятору решить проблему финансирования ликвидных стран, а также покупки менее рискованных облигаций, такие как немецкие или финские. На фоне напряженной политической ситуации в Европе в преддверии выборов в Германии и Франции мы склонны думать, что на заседании регулятор примет сразу несколько важных решений, включая продление программы и изменения вышеперечисленных параметров.
Итак, складывая всю картину, можно предположить, что в паре EUR/USD до заседания ФРС 14 декабря мы будем наблюдать умеренный спад в район 1,070 -1,060.