Глобальный валютный рынок
Тенденция к ослаблению американского доллара наблюдалась большую часть прошлой недели
Если в начале недели индекс доллара демонстрировал на валютном рынке попытки восстановления, то, начиная со вторника прошлой недели, негативная динамика вернулась. В итоге, индекс доллара переписал локальные минимумы, опускаясь в пятницу до 96,60 б.п., а пара евро/доллар подрастала до 1,1285 долл.
Ключевым событием недели стала публикация ежемесячных данных по рынку труда США: число созданных рабочих мест в мае составило всего 138 тыс. рабочих мест, причем показатель за прошлые два месяца также был пересмотрен в сторону понижения в сумме на 66 тыс. рабочих мест. Рост зарплат составил всего 0,2% в месячном и 2,5% в годовом исчислении, однако позитивным моментом стало дальнейшее снижение коэффициента безработицы до 4,3%. В целом мы характеризуем статистику как умеренно негативную, но считаем, что июньское повышение ставки со стороны ФРС остается базовым сценарием.
На долговом рынке доходности 10-летних treasuries опустились до минимальных отметок с ноября прошлого года
Слабые данные по рынку труда США привели к снижению доходностей на долговом рынке до 2,15%-2,17% годовых по 10-летним гособлигациям. При этом спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии вновь вернулся ниже отметки в 190 б.п. Подобная ситуация на долговом рынке способствует продолжению тенденции укрепления евро по отношению к доллару.
Ключевые события недели приходятся на четверг, заслуживает внимание выступление Дж.Коми перед спецкомитетом Сената.
В ближайший четверг состоится заседание ЕЦБ, пройдут выборы в Парламент Британии и, как ожидается, состоится выступление бывшего главы ФБР США Дж.Коми перед комитетом по разведке Сената. Для глобальных рынков выступление Дж.Коми может стать определяющим, поскольку обострение внутриполитических проблем в Штатах может привести к резким движениям на финансовых рынках, подобным тому, что происходили в середине мая.
Именно политическая ситуация в Штатах может в ближайшие недели стать ключевой историей для глобальных рынков. Выход США из Парижского соглашения на прошлой неделе, как и до этого сподвижки в замене Obamacare собственным проектом республиканцев, воспринимаются как локальные успехи администрации Д.Трампа, дающие надежды, что и более значимые для экономики меры (налоговая реформа) также будет утверждены. В то время как обвинения Д.Трампа в отношении связей с РФ уменьшают вероятность скорого внедрения стимулов. Таким образом, политическая ситуация в Штатах на данный момент конъюнктурно оказывает большее влияние на рынок нежели фундаментальные факторы и перспективы изменения монетарного курса ФРС.
От заседания ЕЦБ не ждем изменения монетарной политики, но следим за риторикой регулятора.
Учитывая приверженность главы ЕЦБ М.Драги мягкой монетарной политике и снижение предварительных инфляционных показателей в ЕС в последний месяц (до 1,2% в годовом выражении и 0,9% -показателя базовой инфляции), ЕЦБ имеет шансы сохранять текущую относительно мягкую риторику. Мы не ждем изменения монетарной политики на июньском заседании, наш базовый сценарий предполагает и отсутствие изменения риторики, однако некоторые коррективы в заявлениях ЕЦБ возможны (например, введение формулировки о снижении рисков для перспектив роста экономики или изъятия формулировки о готовности дальнейшего снижения ставок и увеличения размера покупок активов при необходимости), но анонсирования планов сокращения объемов программы выкупа активов не ожидаем.
В целом на текущей неделе до четверга ожидаем движения пары евро/доллар «в боковике»1,12-1,1350 долл. Реализация рисков усиления политической нервозности в Штатах после выступления Дж.Коми может привести к росту пары евро/доллар в район 1,14-1,15 долл., но заранее закладываться на такой сценарий может быть слишком рискованно.
Локальный валютный рынок
Активность торгов на прошлой неделе в российской валюте была невысокой.
На прошлой неделе пара доллар/рубль провела в диапазоне 56,10-57 руб/долл. Давление на рубль со стороны нефтяных котировок в какой-то степени уравновешивалось позитивным взглядом инвесторов на валюты развивающихся стран. Основная группа валют еmerging markets на прошлой неделе продемонстрировала укрепление по отношению к доллару, российский рубль – в числе аутсайдеров на фоне снижения цен на сырьевые активы.
Давление на нефтяные котировки продолжается.
Начиная со вторника прошлой недели давление на нефтяные котировки возобновилось. Среди негативных для цен на нефть новостей отметим рост добычи в Ливии до трехлетнего максимума и увеличение совокупной добычи ОПЕК в мае на 250 тыс. барр/сутки, однако мы все же полагаем, что снижение нефтяных цен по факту итогов заседания ОПЕК проходит больше за счет спекулятивной составляющей (самоусиливающегося сокращения спекулятивных позиций).
Сегодня с утра наблюдается некоторый рост нефтяных котировок на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке. Сегодня стало известно, что Бахрейн, Египет, Саудовская Аравия и ОАЭ разорвали дипломатические отношения с Катаром и обвинили его в попытках вмешаться во внутренние дела государств и поддержке терроризма. Цены на нефть марки Brent на этом фоне подросли до 50,50 долл/барр. Вероятно, данный фактор окажет лишь кратковременную поддержку нефтяным ценам, но в целом мы считаем, что с фундаментальной точки зрения цены на нефть в ближайшие месяцы могут вернуться ближе к отметкам в 53-55 долл/барр.
На прошлой неделе состоялся очередной Петербургский международный экономический форум.
ПМЭФ 2017, на наш взгляд, не принес новых идей в отношении монетарной политики ЦБ и влияния властей на курс национальной валюты. Официальными лицами было сделано много заявлений в отношении поиска точек роста национальной экономики, но практически значимых для рынка (и в особенности для перспектив рубля) идей было крайне мало.
Напомним, что ближайшее заседание Банка России состоится 16 июня, и в преддверии этого заседания остаются открытыми два вопроса: на какую величину ЦБ РФ понизит процентную ставку (25 или 50 б.п.) и будет ли анонсировано возобновление покупок иностранной валюты со стороны регулятора для пополнения ЗВР. Следующая неделя станет для Банка России уже «неделей тишины», но на текущей неделе мы еще можем услышать заявления представителей регулятора, которые могут восприниматься как намеки на действия ЦБ.
Объем ежедневных покупок иностранной валюты со стороны Минфина в этом месяце составит около 2,1 млрд. руб/сутки.
В период с 7 июня по 6 июля Банк России по поручению Минфина будет выкупать с рынка 2,1 млрд руб. Объем покупок увеличился в 5 раз по сравнению со сверхнизким объемом прошлого месяца (0,4 млрд руб.), но при этом все еще заметно ниже показателей февраля, марта и апреля.(6,3, 3,2 и 3,5 млрдруб. соответственно).Таким образом, не считаем увеличение объема покупок в ближайший месяц значимым фактором для рубля.
Диапазон в 56-58 руб/долл. для пары доллар/рубль по-прежнему сохраняет актуальность. В случае восстановления нефтяных котировок пара может вернуться к нижней границе диапазона. Ключевой фактор риска для рубля на текущей неделе –возможность ухудшения настроений на глобальных рынках по факту выступления Дж.Коми перед комитетом Сената США.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»