Глобальный валютный рынок
Сильный рост доходностей UST оказал поддержку американской валюте.
Ключевым событием минувшей торговой недели ожидаемо стали выборы Президента в Соединенных Штатах. Во многом неожиданная победа кандидата от Республиканской партии Дональда Трампа привела к росту нервозности на рынках. При этом мировые рынки акций достаточно быстро отправились от первоначального шока и направились на новые максимумы, в то время как долговые рынки демонстрировали слабость до конца недели.
Отчасти, инвесторы опасаются планов Д.Трампа увеличить инвестиции в инфраструктурные проекты на 1 трлн долл., что может повлечь за собой рост инфляции. На этом фоне заметный рост доходностей по 10-летним treasuries с 1.82% в начале недели до 2.15% годовых на пятницу наряду с усилившимися ожиданиями подъема ставок в США в декабре (вероятность достигла 84%-86%) способствовал укреплению американского доллара. Причем, доллар укреплялся как против валют развитых, так и против валют развивающихся стран. Индекс доллара (рассчитанный в первую очередь против валют развитых стран) прибавил за неделю 1.75%. Против валют развивающихся стран американская валюта укрепилась на 3.4% Ситуация с доходностью на американском долговом рынке остается одним из ключевых драйверов на валютном рынке и на текущей неделе.
Пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1.07-1.10 долл.
Пара евро/доллар на прошлой неделе оставалась под давлением и вновь спустилась к минимумам октября в районе 1.0850 долл. На текущей неделе при сценарии постепенной стабилизации ситуации на глобальных долговых рынках ждать каких-либо резких движений в паре евро/доллар, вероятно, не стоит. Однако высокая текущая волатильность и многочисленные выступления представителей Федрезерва в ближайшие дни (в том числе выступление главы ФРС Джанет Йеллен 17 ноября) заставляют рассматривать достаточно широкий торговый диапазон – 1,07-1,10 в паре EUR/USD.
| Локальный валютный рынок |
Рубль значительно ослаб на фоне снижения всей группы валют EM.
Снижение долговых рынков развивающихся стран на фоне роста доходностей по американским бумагам и в целом укрепления доллара на валютном рынке привело к ослаблению позиций российской валюты Пара доллар/рубль достигала на этом фоне отметки в 66 руб./долл. При этом рубль продемонстрировал еще не самое большое ослабление на фоне конкурентов. За минувшую неделю рубль снизился на 3.22%, тогда как, например, бразильский реал и южноафриканский ранд потеряли около 6%, а мексиканский песо, как ключевой аутсайдер победы Трампа, ослаб по итогам недели почти на 11%.
Поддержка для рубля от приватизационных процессов ослабла
Если в последний месяц большую поддержку национальной валюте оказывал фактор приватизации ряда госкомпаний, что выражалось в увеличении спроса на рублевую ликвидность, то во второй половине прошлой недели повышенного спроса на рубль не наблюдалось.
Согласно директивам Правительства от 7 ноября 2016 г., сделка по продаже АО «Роснефтегаз» акций «Роснефти (MCX:ROSN)» должна завершиться не позднее 5 декабря 2016 г., а завершение расчетов с покупателем – не позднее 15 декабря 2016 г. Таким образом, шансы на то, что спрос на рублевую ликвидность в рамках приватизационной кампании еще вернется, в ближайшие недели сохраняется. Приближающийся налоговый период также может сдерживать курс национальной валюты от чрезмерного ослабления. По нашим оценкам, объем налоговых платежей в ноябре может составить около 900 млрд руб.
Рублевый эквивалент барреля нефти находится на низких уровнях.
Ослабление российской валюты на прошлой торговой неделе, способствовало некоторому росту цены на нефть в рублевом выражении, однако в целом рублевый эквивалент барреля нефти по-прежнему торгуется на относительно низких уровнях вблизи отметки в 3000 руб./барр. по смеси марки Brent.
Таким образом, при сценарии продолжения снижения нефтяных котировок демонстрировать устойчивость рублю будет проблематично. На данный момент в качестве базового сценария на ближайшие дни нам видится стабилизация нефтяных цен вблизи текущих уровней в районе 45 долл/барр. по Brent,поэтому дополнительного негативного влияния на рубль от цен на нефть на предстоящей неделе мы, скорее, не ждем.
Возросли риски роста пары доллар/рубль в район 67-67.50 руб/долл. на горизонте ближайших недель. На текущей неделе рассчитываем на диапазон в 64-67 руб/долл.
Наша цель по паре доллар/рубль на уровне в 67-67.50 руб/долл. сохраняет актуальность. Ключевыми рисками для рубля на горизонте до конца года являются возможность отсутствия достижения договоренности относительно заморозки объемов добычи нефти со стороны ОПЕК и независимых производителей на ноябрьской встрече картеля, а также риски сохранения нестабильности на долговых рынках развивающихся стран.
Три ключевых фактора риска на текущей неделе – это распродажи на глобальных долговых рынках, относительно низкие цены на нефть и отсутствие повышенного спроса на рублевую ликвидность в рамках приватизационных процессов. В случае изменения хотя бы одного из этих факторов, мы можем увидеть коррекционное восстановление российской валюты, поэтому в качестве базового сценария на предстоящую неделю по паре доллар/рубль отмечаем диапазон в 64-67 руб./долл.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»