Рынок еврооблигаций на прошлой неделе скорректировался на фоне глобального risk-off, вызванного опасениями роста агрессии монетарной политики мировых центральных банков. Суверенный сегмент стал основным «пострадавшим», а корпоративные евробонды хоть и снизились, но не так значительно. Ликвидные Газпром (MCX:GAZP) нефть-23, Вымпелком-23, Норникель-22 потеряли порядка 1,5–2,5 п.п., тогда как Россия-42/43 потеряла около 5 п.п.
Основные события текущей недели – заседания Банка Японии и ФРС, которые пройдут в среду, 21 сентября. Рынок склоняется в сторону неизменности денежно-кредитной политики, но основную роль будет играть их оценка ситуации и прогноз. Мы по-прежнему считаем, что, если краткосрочно будет коррекция на евробондах, ее нужно выкупать, так как монетарная политика, высоковероятно, останется ультрамягкой еще достаточно долго.
Коррекция не помешала разместить евробонды компании Global Ports, которая привлекала 350 млн долл. на семь лет под ставку 6,5%** годовых при достаточно неплохом спросе. Сейчас бумага торгуется по 100,85%** от номинала, что указывает на сохраняющееся хорошее отношение инвесторов к российскому риску. Также отметим, что в пятницу агентство S&P повысило прогноз по рейтингу РФ с негативного на стабильный, оставив сам рейтинг неизменным на уровне ВВ+. Данное решение можно смело записывать в актив российских бондов: несмотря на геополитику и нестабильные цены на нефть, S&P, по всей видимости, отдало должное действиям правительства и регулятора, которые своим консерватизмом с одновременным переходом к политике плавающего валютного курса смогли адаптировать экономику к турбулентным временам.
Рынок рублевого долга (как государственного, так и корпоративного) торговался на прошлой неделе в довольно узком диапазоне на фоне ожидания решения ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу. ЦБ не обманул ожидания, понизив ставку до 10%**, но ключевым моментом стала пресс-конференция его главы. Эльвира Набиуллина отметила, что для закрепления тенденции к устойчивому снижению инфляции, по оценкам Банка России, необходимо поддержание достигнутого уровня ключевой ставки до конца 2016 года с возможностью ее снижения в I–II кварталах 2017 года. Данный комментарий несколько противоречил ожиданиям участников рынка, и, как следствие, некоторые инвесторы приняли решение зафиксировать прибыль в ОФЗ.
Продажи наблюдались по всей кривой гособлигаций, но они не затронули корпоративный сегмент. Учитывая данное решение и комментарии ЦБ, мы по-прежнему с позитивом смотрим на рынок рублевого долга и отдаем предпочтение корпоративным бумагам. Тренд на снижение ставки и доходностей ни в коем случае не отменяется, а лишь несколько замедляется.
Из событий на первичном рынке можно отметить размещение облигаций Ростелекома (MCX:RTKM) (–/BB+/BBB–, оферта через три года, 15 млрд руб.). Доходность при размещении составила 9,41%**, что, по нашему мнению, выглядит непривлекательно для включения в портфели рублевых ПИФов.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»