На прошлой неделе рынок еврооблигаций преимущественно стоял на месте, все движения в основном сводились к уплощению кривых доходности. Иными словами, ощущался хороший спрос на длинные инструменты на фоне драматичного снижения доходности казначейских облигаций США. Вообще, история с «вечной рецессией» и сохранением ультрамягкой политики мировых ЦБ на длительный период времени набирает обороты и поддерживает интерес инвесторов к долговым инструментам. При этом бумаги развивающихся рынков, предлагающие премию к рынкам развитым, теперь снова в фаворе. Несколько настораживает то, что нефть, скорректировавшаяся уже на 10% от локальных максимумов, не является для инвесторов поводом к продаже. Более того, инвесторы пользуются возникающими время от времени слабостями рынка для наращивания позиций. Подобное поведение также подтверждает, что консенсус в отношении продолжения эры дешевых денег нарастает. На текущую неделю мы ждем такого же характера торговли: низкая ликвидность наряду с тенденцией к уплощению кривых доходности, прежде всего в суверенном и квазисуверенном сегментах
Курс рубля к доллару за неделю не изменил своей стоимости к доллару США, несмотря на значительное снижение цены нефти с 50,75 до 46,2** долл. за баррель. Как и доходность качественных корпоративных облигаций, которая осталась на месте. Доходность ОФЗ 26212, правда, выросла с 8,2 до 8,4%**, но это обусловлено качественно иной структурой владения данными бумагами. Корпоративные бумаги по большей части находятся у локальных участников рынка, тогда как в ОФЗ их гораздо больше, поэтому и волатильность в ОФЗ выше. К тому же в среду Минфин разместил новый выпуск ОФЗ 26219 с премией 20 б.п. к торгуемым выпускам 26207 и 26212. Это, с одной стороны, позволило разметить все заявленные 20 млрд руб., но с другой – сказалось на доходности.
В рублевых портфелях мы по-прежнему отдаем предпочтение корпоративным облигациям, которые по соотношению риска и доходности выглядят предпочтительнее ОФЗ.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»