Рынок акций США по итогам прошлой недели первый раз в этом году существенно скорректировался, потеряв 1,44%***. Утром в понедельник снижение на фьючерсном рынке продолжилось, в минусе открылись европейские площадки и российский рынок.
Поводом для коррекции стала отмена голосования в конгрессе США по поводу программы Obamacare, отмена которой была одним из наиболее известных предвыборных обещаний Трампа. Вопрос не в самой программе, а в сомнении в реальной способности нового президента проводить анонсированные в предвыборной программе законы. Если проблема даже со здравоохранением, то какие шансы на то, что будут проведены меры по увеличению расходов или налоговой реформе. Продолжая эту мысль, получаем, что рынок явно переоценивает вероятность инфляционного сценария. Получается, что идея покупки акций как защиты от инфляции и роста прибылей за счет налоговой реформы уже не столь актуальна. И это оправдывает продолжение коррекции.
С другой стороны, ограниченные возможности Трампа в нынешних условиях – это скорее позитивная новость для рынка. Сейчас экономика США находится близко к состоянию «полной занятости», то есть возможностей для роста за счет увеличения занятости или загрузки мощностей у нее нет. Данные по инвестициям слабые, то есть компании уже чувствуют все эти ограничения на расширение бизнеса. Единственный значимый источник роста – это потребление. Рост заработных плат, а также низкая долговая нагрузка домохозяйств обеспечивают рост потребительских расходов, причем рост потребительского кредитования вносит далеко не второстепенный вклад. В случае роста инфляции и резкого повышения ставки ФРС этот механизм ломается. Поэтому
в текущей ситуации чем меньше фискальных стимулов, тем лучше. Да, рынок акций США в этих условиях вряд ли сможет показать обоснованный фронтальный рост, зато, например, компании, ориентированные на массовый спрос, становятся крайне интересной инвестиционной идеей.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»