На рынках акций продолжает царить оптимизм. Индекс S&P 500 в очередной раз обновил глобальные максимумы, как и российский индекс ММВБ, продолживший стремительный подъем на благоприятных новостях по нефти. Показали на неделе отличные результаты даже «спавший» до недавнего времени EuroSTOXX 600, а также MSCI EM, просевший после победы Трампа. Судя по всему, рынки всерьез настроились на мощное предновогоднее ралли.
Поводов для оптимизма более чем достаточно. Это и хорошие макроданные, которые на фоне почти 100%-ной уверенности, что ФРС и так повысит ставку, уже не вызывают негативной реакции рынка, и решение ЕЦБ продлить программу монетарного стимулирования, и достижение соглашения ОПЕК об ограничении добычи с присоединением к нему стран, не входящих в картель.
Цены на нефть превысили отметку 55 долл. за баррель Brent, что спровоцировало рост спроса на сырьевые валюты и активы стран – экспортеров нефти. Россия среди них – определенно лучший выбор, причем не только с точки зрения кредитного качества (как суверенного, так и на уровне корпоративных заемщиков), но и доходов компаний. Несмотря на сильный рост индекса ММВБ в этом году, ценовые мультипликаторы существенно не ухудшились, так как рост цен акций сопровождался ростом прибылей компаний. В итоге российский рынок акций по-прежнему смотрится дешево, как по историческим меркам, так и в сравнении с аналогами.
Что касается долгосрочных перспектив, то пока вопросов больше, чем ответов. Будет ли новый президент США форсировать фискальные стимулы? Если да, то является ли это источником высоких инфляционных и макроэкономических рисков, если нет, то тогда непонятно, чем обосновали нынешний оптимизм на рынке акций США. Что будет с соглашением по ограничению добычи? Если страны будут придерживаться квот, то какое-то время цены будут расти, если нет, то короткий период оптимизма может смениться разочарованием. С другой стороны, слишком сильный рост цен на нефть может обернуться ростом добычи в странах, не взявших обязательства по сокращению добычи, что в результате может снова привести к избытку предложения и снижению цен.
Поэтому, хотя стоять в стороне от текущего оптимизма на рынках было бы преступлением, следует понимать, что нынешнее ралли может скоро закончиться.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»