Евро цепляется за ETF

Евро просел до недельного минимума к доллару США из-за неразберихи по поводу Греции и повышения шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в в течение последующих 12 месяцев рынком процентных свопов до 65%. С учетом желания ЕЦБ довести QE до конца, сохранение нисходящего тренда по EUR/USD не должно вызывать сомнений. Впрочем, на рынке нет единого мнения по этим вопросам. В частности, ФРБ Чикаго опубликовал результаты исследования, согласно которым естественный уровень безработицы находится существенно ниже установленного Федеральным резервом диапазона в 5-5,2%, а значит регулятор может не торопиться с повышением процентных ставок.

Не удивительно, что глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс относится к числу «голубей» FOMC, если его сотрудники прогнозируют, что безработица способна опуститься к 4,4-4,8% в 2020, что по их мнению, станет сдерживающим фактором для монетарной рестрикции в текущем году. На самом деле у полпредов Комитета мнения разные, и большинство все же склоняется к диапазону в 5-5,2%, так что дальнейшее падение безработицы чревато новыми повышениями ставки по федеральным фондам. Дата старта, по-прежнему, покрыта туманом. Более того, глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс заявил, что ФРС не будет подавать четких сигналов, когда именно произойдет долгожданное событие, ведь неопределенность — это замечательно, так как в будущем условия могут измениться. Заявление контрастирует с мнением Джанет Йеллен о прозрачности политики регулятора, впрочем, у каждого свои понятия к термину «прозрачность».

Пока доллар оценивает реакцию Федрезерва на публикацию апрельского отчета по рынку труда США, у евро кружится голова по поводу Греции. С одной стороны, переговоры 11 мая якобы носили конструктивный характер, хотя сделка так и не была заключена, Афины сумели заплатить 750 млн евро МВФ за день до установленного срока, а ЕЦБ готов расширить масштабы программы чрезвычайного кредитования, с другой, Reuters сообщает о сохранении разных взглядов на вопросы сокращения пенсий, увольнений и размера профицита в ВВП, а эллины вводят закон, согласно которому сотрудники государственного сектора, уволенные в 2013 в результате реализации программ жесткой экономии, могут вернуться на работу. Масла в огонь подбросила Россия, предложившая Греции присоединиться к Банку БРИКС. Шансы расставания Афин оцениваются экспертами Reuters как 1 к 4, и на такой информации евро потенциально должен был бы просесть, однако не хочет.

Причины устойчивости региональной валюты следует искать в сворачивании операций хеджирования, реализуемыми европейскими ETF и способствующих высокой корреляции DAX и EUR/USD. Крупнейший из них в лице WisdomTree столкнулся с серьезным оттоком капитала в $66 млн на неделе к 8 мая, в то время как фонды, ориентированные на инвестиции в европейский рынок акций без построения хеджа, напротив, сумели привлечь деньги в размере $372 млн.

Источник: Reuters.

В целом активы ETF, ориентированных на Старый свет, превысили отметку $511 млрд., что заставляет считаться с их мнением. С начало года фондами, оперирующими с европейским рынком акций, было привлечено $23,7 млрд, что вдвое больше чем в 2013 и составляет две трети от суммы, имевшей место в 2014.

На мой взгляд, устойчивость EUR/USD к негативу из Греции и пересмотр популярных стратегий ETF позволяют говорить о консолидации основной валютной пары в диапазоне 1,1-1,14. Для прорыва ее нижней границы потребуется дефолт эллинов или серьезное улучшение макростатистики США.

Дмитрий Демиденко