Евро рванул на танк с ножом

Евро отметился наибольшим внутридневным обвалом с 22 января, когда ЕЦБ объявил детали программы количественного смягчения, а рынок в очередной раз доказал толпе две непреложные истины. Не следует идти против фундамента. Все периодически возникающие противоречия рано или поздно отыгрываются. Инвесторам уже давно пора себе уяснить, что динамика курсов валют определяется денежно-кредитной политикой центробанков, и если один из них не собирается повышать ставки, по меньшей мере, до 2017 и имеет в арсенале такой мощный инструмент как QE, а второй расценивает замедление экономики в январе-марте как временное явление и готов к монетарной рестрикции, то никаким хедж-фондам и ETF, нефти и аномальным явлениям на финансовом рынке не сломать шею «медвежьему» тренду по EUR/USD.

Выстраивать торговую стратегию, неугодную ЕЦБ, – все равно, что идти на танк с ножом. Вербальные интервенции его полпредов Кристиана Нойера и Бенуа Кере в очередной раз доказали бесплодность подобных действий. Если первый, в общем-то, не сказал ничего нового, лишь повторив мантру Марио Драги о готовности регулятора довести начатое до конца и продолжить реализацию программы количественного смягчения в случае, если инфляция продолжит шалить, то второй вогнал «быков» по региональной валюте в ступор. Оказывается, центробанк готов гибко регулировать масштабы покупок облигаций, увеличивая их в мае-июне в преддверии сезона низкой ликвидности на европейском долговом рынке. Согласно исследованиям HSBC, нетто-эмиссия бондов странами еврозоны в мае составит 83 млрд, в июне — 26 млрд, а уже в июле объем погашения превысит величину выпуска на 46 млрд евро, поэтому гибкая политика ЕЦБ выглядит вполне логично. Инвесторы же восприняли эту информацию, как желание регулятора нарастить масштабы QE в то время, когда его планы по девальвации евро начинают давать сбой. Тут же все вспомнили о разных векторах денежно-кредитной политики Европейского центробанка и ФРС, о росте баланса первого, а также о том, какой должна быть доходность облигаций стран валютного блока и динамика их фондовых индексов. DAX взлетел до максимальной отметки с конца апреля, приглашая ETF вернуться к своей излюбленной стратегии покупок немецких акций с одновременным хеджем в виде продаж EUR/USD.

Источник: Reuters.

Не заставил себя ждать и дифференциал доходности казначейских долговых обязательств США и немецких бондов, тем более что цифры по продажам новых домов на первичном рынке Штатов за апрель приятно порадовали глаз: прирост индикатора в 20% м/м оказался лучшим с 1991, а его величина (1135 тыс.) максимальной с ноября 2007.

Источник: Bloomberg.

В преддверии публикации протокола апрельского заседания FOMC и важных данных по американской инфляции рынок может попытаться перевести дух, но общей картины по EUR/USD это нисколько не изменит. Интерес к доллару со стороны хедж-фондов и ETF возвращается, а на таком фоне устойчивость поддержки на 1,1 вызывает серьезные сомнения.


Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA