Евро растет на фактах

Как и предполагалось, евро, в начале недели закладывающий в котировки вероятность «голубиной» риторики Марио Драги, отметился взлетом после того, как глава ЕЦБ заявил, что экономические условия стали более сложными чем ранее, однако говорить о том, временный ли характер имеет текущее замедление инфляции или нет, пока еще слишком рано. Причины вялой динамики CPI он видит в падении цен на сырьевые товары, ревальвации евро и в трудностях, с к которыми сталкиваются развивающиеся страны.Эти факторы позволяют центробанку резать прогнозы по ВВП и потребительским ценам. При этом Драги заявил о готовности расширить масштабы QE в случае, если инфляция ослабнет больше, чем изначально предполагалось.

После спича главы ЕЦБ у инвесторов создалось впечатление, что регулятор не торопится увеличивать объем покупок активов или наращивать градус агрессивной риторики. В его словах не было ничего нового для рынка. Я же сохраняю приверженность ранее высказанной точке зрения, что продажи EUR/USD до выступления супер-Марио шли на слухах, а взлет пары стал следствием фиксации краткосрочных позиций. Тем более что и статистика по деловой активности Германии и еврозоны была близка к прогнозам экспертов Reuters. Валютный блок столкнулся с замедлением PMI в сентябре, однако третий квартал в целом стал лучшим за последние четыре года. При этом рост дифференциала индексов менеджеров по закупкам от Markit может создать впечатление, что региональная валюта недооценена по отношению к гринбек. На самом деле речь идет о производственном секторе, который в Штатах, мягко говоря, не блещет. Другое дело – сфера услуг.

Динамика котировок EUR/USD и дифференциала PMI в производственной сфере еврозоны и США

Источник: Reuters, Markit.

Масла в огонь подлил член Совета управляющих ЕЦБ Эвальд Новотны, обративший внимание на необходимость тщательного обследования целесообразности расширения масштабов QE. Он опасается увеличения закупок активов в текущей ситуации. Мне хотелось бы напомнить, что Новотны наряду с главой Бундесбанка Йенсом Вайдманом в свое время являлись противниками запуска программы количественного смягчения, так что их нынешняя позиция вполне понятна. Реагировать на спичи находящихся в меньшинстве «ястребов» ЕЦБ – это все равно что верить Нараяне Кочерлакоте, который не прочь ввести отрицательные ставки по федеральным фондам. Один в поле не воин. Важно другое. Европейский центробанк не станет форсировать события и предпочитает семь раз отмерить прежде чем отрезать.

С Марио Драги инвесторы постепенно переключаются на Джанет Йеллен, выступление которой станет ключевым событием торговых сессий 24 сентября. В отличие от главы ЕЦБ от «сельской учительницы» ничего конкретного не ждут, а лишь надеются получить подсказки. Это может аукнуться всплеском волатильности. По мнению 72 из 93 экспертов, опрошенных Reuters, ФРС пойдет на повышение ставки по федеральным фондам в декабре. Срочный рынок оценивает шансы этого месяца в 43%. Посмотрим, что по этому поводу скажет глава регулятора.

Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS