Евро предпочитает мины замедленного действия

Сложно найти аргументы для контратаки в условиях, когда Греция может объявить о дефолте. По сообщениям Financial Times со ссылкой на источник близкий к СИРИЗе, пожелавший остаться неизвестным, Афины всерьез рассматривают возможность такого сценария, если им не удастся договориться с кредиторами. В мае эллинам необходимо погасить долгов перед МВФ на сумму в 973 млн., в июне — еще на 1,6 млрд. евро, что пока представляется крайне проблематичным. Возможно, трудностей бы не возникло, если бы Международный валютный фонд не отозвал 7,2 млрд. евро, выданных Греции в 2014 из-за обострения отношений этой страны с кредиторами. По мнению вице-президента Европейской комиссии Валдиса Домбровскиса, время для Афин уходит. Дефолт не означает, что эллины автоматически покинут еврозону, однако отсутствие внешних источников финансирования, банковский кризис и ухудшение экономической обстановки в стране сделают ее ненужной.

Еврозону продолжает лихорадить, а евро не может толком воспользоваться снижением соотношения S&P500/WTI, динамика которого тесно коррелирует с взвешенным по торговле курсом доллара. В то время как фондовые индексы падают на фоне опасений о сокращении корпоративных прибылей, обусловленном ревальвацией гринбек, нефть, напротив, растет благодаря прогнозу Министерства энергетической информации США о снижении объемов добычи в Штатах в апреле-мае. Не смог протянуть региональной валюте руку помощи и Китай, отметившийся в марте худшим профицитом внешней торговли за последние 13 месяцев. В результате годовой показатель ушел от своих экстремумов, а евро постепенно лишается важного козыря. Дело в том что в динамике торгового баланса Поднебесной и в изменениях котировок EUR/USD можно было обнаружить немало общего, что имело смысл связать с увеличением доли евро в золотовалютных резервах Народного банка. Во второй половине 2014 связь нарушилась.

Источник: Trading Economics.

С другой стороны евро получил новый драйвер роста в виде трансграничного перелива капитала в рамках операций слияний и поглощений (M&A), объем которого достиг максимальной отметки с 2007. Европейские компании в долларовом эквиваленте существенно подешевели, что способствует скачку спроса со стороны американских инвесторов, за последние 12 месяцев включая март двукратно нарастивших объемы операций.

Источник: Thomson Reuters.

Впрочем, потоки в рамках M&A – это мина замедленного действия, пока же репатриация капитала в Штаты в преддверии сезона отчетности американских компаний позволяет гринбек вольготно себя чувствовать. При этом ожидания позитива от мартовский розничных продаж делают его позиции устойчивыми. Консенсус-оценка предполагает рост показателя на 1,1% после его проседания на протяжение трех месяцев зимы. Улучшение погодных условий, покупки перед Пасхой и сообщения от автопроизводителей о росте продаж являются вескими аргументами для подобных оценок. Впрочем, в декабре-феврале эксперты неизменно ошибались, выдавая более оптимистичные оценки, чем вышло в итоге.

Источник: Wall Street Journal.

На мой взгляд, сильные розничные продажи могут укрепить мнение о том, что слабость экономики США в первом квартале носила временный характер, и она будет постепенно восстанавливать свою скорость как это было в апреле-июне 2014. Это даст ФРС основания для повышения ставки по федеральным фондам раньше, чем того ожидает рынок. В связи с этим сильный индикатор подтолкнет EUR/USD к самому дну за последние 12 лет, разочаровывающая статистика, напротив вернет котировки выше 1,06.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA