Евро сумел зацепиться за ранее завоеванные позиции против гринбек несмотря на ряд «медвежьих» факторов. Индекс Мичиганского университета в октябре вырос с 87,2 до 92,1, превысив прогнозы и сигнализируя о том, что потребители и в 2016 намерены оказывать всяческую поддержку экономике. Это обстоятельство контрастирует с исследованием Citigroup, рисующим высокую вероятность рецессии в следующем году. Именно опасениями о замедлении роста американского ВВП объясняет BofA Merrill Lynch результаты опроса инвесторов, лишь 47% из которых полагают, что ФРС будет повышать ставки в 2015. Месяц назад речь шла о 58%. Впрочем у экспертов Financial Times другое мнение: 65% респондентов из ведущих банков США, Европы и Азии уверены в старте монетарной рестрикции Федерального резерва в декабре. Более половины из опрошенных считают, что регулятор в любом случае совершит ошибку, однако риски несимметричны: опасность затягивания процесса ужесточения денежно-кредитной политики выше, чем страхи по поводу его несвоевременного начала.
Сильная статистика по Штатам и уверенность специалистов в скором изменении ставки по федеральным фондам повысили шансы декабря с 27% до 32%. При этом увеличение китайского ВВП на 6,9% при прогнозах в 6,8% г/г лишило надежные валюты важного драйвера роста. Улучшение позиций сектора услуг и сильные бюджетные расходы компенсировали негатив от слабеющих промышленного производства и экспорта. Меры денежно-кредитной экспансии в виде неоднократного снижения ставок и уменьшения норматива отчислений в фонд обязательных резервов дают о себе знать, однако самый медленный прирост ВВП с начала 2009 позволяет прогнозировать продолжение цикла стимулирования.
Позиции евро выглядят уязвимыми в связи с приближающимся заседанием ЕЦБ. Несмотря на то что член Управляющего совета Бенуа Кере заявил, что регулятор не собирается решать чужие проблемы, включая экологическую и проблему миграции, ожидания внесения корректировок в программу количественного смягчения растут. Последний опрос Bloomberg показал, что доля респондентов, рассчитывающих на расширение пакета стимулирующих мер, увеличилась с 68% до 81%. 56% из 53 опрошенных экспертов полагают, что это произойдет уже в 2015, 30% голосуют за первый квартал следующего года. 81% специалистов уверены в продлении сроков QE, 42% - в увеличении его масштабов, чуть более четверти – в расширении перечня покупаемых активов.
Прогнозы по корректировке европейского QE
Источник: Bloomberg
По мнению Credit Suisse, самого точного прогнозиста Bloomberg по паре EUR/USD по итогам четырех кварталов, завершившихся 30 июня, ЕЦБ пойдет на корректировку программы уже в октябре. Пусть это мнение не совпадает с мнением большинства, но если в конечном итоге все так и произойдет, то евро получит серьезный удар. Сможет ли он от него оправиться или начнет медленно катиться к 1,09 (именно на этой отметке находится средний прогноз экспертов Bloomberg на конец 2015), покажет время.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS