Евро передал инициативу в руки ФРС

Сегодня я сообщу вам хорошие и плохие новости. Начну с хороших. Экономика еврозоны улучшается, ее ВВП вырос лучше ожиданий, а дешевая нефть толкает вверх расходы потребителей и корпоративные прибыли. В результате ЕЦБ решил повысить прогнозы основного макроэкономического показателя с 1% до 1,5% в 2015, с 1,5% до 1,9% в 2016 и установить его на уровне 2,1% в 2017. Теперь о плохом. Пике черного золота окунуло сообщество в дефляцию и вынудило центробанк снизить оценки гармонизированного CPI с 0,7% до 0% в текущем году. К отметке 1,8% показатель выберется только в 2017, так что и не надейтесь, что QE будет свернуто раньше срока. Если нам будет не хватать объектов для покупок на сумму в 60 млрд. евро в месяц, мы с легкостью найдем им замену. Программа стартует через пару дней, 9 марта. Зачем откладывать на завтра то, что можно сделать сегодня?

Приблизительно в таком ключе проходила пресс-конференция Марио Драги по итогам заседания ЕЦБ, заставившая EUR/USD прокатиться на американских горках, сначала взлетев выше основания одиннадцатой фигуры, а затем вернувшись к области минимальной отметки почти за дюжину лет. Сторонники фундаментального анализа сумели нарастить шорты, технари кусали себе локти от неудачно установленных стопов, но от правды не уйдешь: супер-Марио в очередной раз доказал свою способность манипулировать рынками. Впрочем, если не они с Джанет Йеллен, то кто?

Рынок получил ответы и на греческий вопрос и на вопрос по поводу использования в рамках QE окупок бондов с отрицательной доходностью. Афинам пока решили не возвращать право использования централизованных ресурсов из-за низкой привлекательности их бумаг, используемых в качестве залога. Вместе с тем право доступа к чрезвычайному финансированию у них никто не отнимал, а на критику Марио Драги спокойно ответил, что ЕЦБ и так предоставил эллинам кредитов на сумму в 68% от ВВП. То бишь сделал все возможное, дальше дело за самой Грецией. Центробанк будет покупать бумаги сроком обращения от 2 до 30 лет с отрицательной доходностью не ниже ставки по депозитам, которая на текущий момент составляет -0,2%. Реакция рынка не заставила себя долго ждать - немецкие бонды моментально нашли пристанище именно на этой отметке. Какой смысл ценам расти дальше, если облигации не будут перекуплены регулятором?

Таким образом, главный вывод, который можно сделать по итогам пресс-конференции Марио Драги, заключается в том, что ЕЦБ полностью передал инициативу в руки ФРС. Если доходность долговых обязательств Германии будет находиться на одном и том же уровне, то динамика EUR/USD будет определяться изменениями доходности казначейских бондов США. Приближение старта нормализации денежно-кредитной политики в Штатах сузит дифференциал и заставит основную валютную пару продолжить южный поход. И наоборот.

В таких условиях релиз данных по американскому рынку труда за февраль является ключевым моментом в дальнейшей расстановке сил. Окажет ли влияние на занятость плохая погода? Вырастут ли non-farm payrolls 12 месяц подряд выше отметки 200 тыс.? Порадует ли средняя заработная плата, которую многие желают видеть на уровне +3%, а не на текущих скромных отметках в +2,2%? Вопросов предостаточно, и если ответы на них будут полны оптимизма, что поход EUR/USD в направлении 1,06-1,07 продолжится.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA