Старт последней недели мая на FOREX в условиях голого экономического календаря выдался скучным, хотя это не помешало паре EUR/USD просесть до минимальной отметки за последние четыре недели. Очевидно, что ETF постепенно возвращаются к своей излюбленной тактике продаж евро в рамках операций хеджирования покупок европейских акций, а их коллеги из хедж-фондов вновь делают ставку на разные векторы денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ, что выливается в продолжение нисходящего тренда по основной валютной паре, потенциал которого достаточно велик. По мнению вице-президента ФРС Стенли Фишера, инвесторы ошибочно уделяют повышенное внимание дате старта монетарной рестрикции, в то время как следовало бы обратить взоры на долгосрочные перспективы ставки по федеральным фондам. Экономисты Федерального резерва ожидают ее увидеть на уровне 3,25-4% в течение последующих 3-4 лет. С учетом того обстоятельства что ЕЦБ до конца 2017 вряд ли изменит ставку рефинансирования с текущего уровня 0,05%, разрыв может стать угрожающим, а идея возврата пары EUR/USD к паритету вновь начать будоражить умы участников рыночных баталий.
Значит ли это, что доллар нужно срочно покупать, опасаясь опоздать попасть в уходящий поезд? Вовсе не обязательно делать это именно сейчас, ведь с фундаментальной точки зрения на текущих уровнях пара EUR/USD начинает выглядит недооцененной. В первую очередь я исхожу из динамики соотношения S&P/WTI. Устойчивость нефти в преддверии июньского заседания ОПЕК, сезонного сокращения американской добычи, роста геополитической напряженности на Ближнем востоке и повышения азиатского спроса позволяет утверждать, что главным драйвером ралли индекса USD является слабость евро, а не сила гринбек. 
Источник: Reuters.
Сразу же вспоминаются Греция и слова Бенуа Кере о готовности ЕЦБ увеличить объем покупок активов в мае-июне в связи с падением ликвидности долгового рынка стран еврозоны в июле-августе. На самом деле на неделе к 22 мая регулятор приобрел госбондов на 13,4 млрд евро, Пятидневкой ранее речь шла о 13,7 млрд. О каком ускорении может идти речь, если обычный режим предусматривает активность на 60 млрд, из которых порядка 45-47 млрд евро приходятся на облигации, эмитированные государственными органами стран еврозоны? А ведь до конца весны остается одна неделя.
Что касается Греции, которой в июне предстоит погасить около 1,6 млрд, при этом первый платеж в 300 млн евро приходится уже на 5 число, то у Афин явно имеется план как выиграть время. И, вероятнее всего, этот план связан с уступчивостью МВФ. На рынке ходят упорные слухи, что и предыдущий платеж был совершен при помощи использования резервов южной страны в фонде. Вполне возможно что этот или какой-либо иной полулегальный механизм продолжить работать. Спасет ли это греков? Среднесрочно — нет, краткосрочно — очень даже может быть.
Из выходящей в свет 26 мая статистики я бы обратил внимание на индекс доверия потребителей. Апрельский спад показателя заставил экспертов выставлять скромные прогнозы в 95, однако его корреляция с S&P500 позволяет с оптимизмом смотреть в будущее.
Источник: Reuters.
Необходимо также учитывать, что потребительское доверие является опережающим индикатором для розничных продаж, восстановление которых станет веским аргументом в пользу позитива от ВВП во втором квартале и скорого повышения ставки по федеральным фондам.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA