Евро до доллара как до Луны

Евро и гринбек поучили оплеухи от Греции и главы ФРБ Чикаго, а рынок до сих пор не отошел от событий, имевших место 18 марта. Спич Джанет Йеллен заставил индекс доллара отметиться третьим по величине обвалом, по меньшей мере, с 1985, а последующий отскок EUR/USD стал худшим падением в течение 24 часов уже для региональной валюты за всю историю ее существования. Американские горки вернули волатильность к максимальным с 2011 года отметкам, на которых показатель уже был в середине января, когда SNB решил отказаться от идеи привязки франка к курсу евро, а Банк международных расчетов полагает, что дело заключается в недостатке ликвидности на рынках. Инвесторы подсели на иглу дешевых денег от ФРС, и если бы не ЕЦБ, то ситуация выглядела бы куда драматичнее, чем сейчас.

Вместе с тем очередной аукцион LTRO прошел практически незаметно. ЕЦБ разместил 97,8 млрд евро в рамках целевой программы кредитования, более чем в два раза перекрыв прогнозы. По итогам трех раундов спрос на ликвидность превысил 300 млрд, что в свете существующей QE объемом 1,1 трлн евро и последующих аукционов может запросто увеличить баланс ЕЦБ на большую сумму, чем изначально рассчитывал регулятор. Или... заставить его завершить программу покупок облигаций раньше срока. Если, конечно, инфляция позволит. Фактор разной скорости роста балансов ведущих центробанков мира является одним из важнейших драйверов пике EUR/USD, а какие-либо отклонения от плана могут привести к серьезным последствиям.

Источник: Thomson Reuters.

Впрочем, судя по проседанию взвешенного на торговой основе курса евро, рост размера активов Европейского центробанка уже частично учтен в котировках, вероятно, как и фактор скорой нормализации денежно-кредитной политики ФРС.

Источник: Thomson Reuters.

Стоит ли беспокоиться по поводу перелома тренда по EUR/USD на фоне улучшающейся макроэкономической статистики еврозоны и слабости индикаторов, характеризующих состояние экономики США? Не думаю, ведь судя по динамике ВВП странам валютного блока до Штатов как до Луны.

Источник: Thomson Reuters.

Тем более что у сообщества проблем внутреннего характера выше крыши. Греческий пожар не потушен, кредиторы требуют от Афин предоставления списка реформ, ЕЦБ может ввести запрет на доступ к чрезвычайному кредитованию, если банки Эллады продолжат выкупать суверенные государственные бонды, а вкладчики продолжают изымать из них деньги. Отток капитала ускорился в преддверии саммита ЕС и с момента достижения февральского компромисса составил по грубым оценкам 300-400 млн евро.

По другую сторону Атлантики по доллару прошелся глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, заявивший, что риски преждевременного повышения ставки по федеральным фондам перевешивают опасность ее чрезмерно долгого удержания на нулевом уровне. ФРС должна дождаться четких признаков роста инфляции и только затем переходить к ужесточению денежно-кредитной политики. «Голубиные» спичи полпредов Федерального резерва заставили срочный рынок сместить ожидания сроков монетарной рестрикции на сентябрь. Вероятность такого исхода оценивается в 48% , что несколько выше 42%, имевших место сразу же после пресс-конференции Джанет Йеллен, однако ниже 55% до заседания FOMC.

Под влиянием рисков смещения даты старта первого повышения ставки по федеральным фондам и всплытия на поверхность греческого вопроса пара EUR/USD предпочитает нащупывать границы среднесрочного торгового диапазона, однако тенденция остается прежней, что сохраняет актуальность стратегии продаж на росте.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA