Вторая половина февраля отметилась настоящим бенефисом единой европейской валюты, которой надоело плясать под дудку доллара США. Если на протяжении нескольких предыдущих недель «американец» выполнял роль своеобразного флюгера, а его конкурентам оставалось лишь жадно ловить новости из Белого дома и от ФРС, то сейчас пути-дорожки евро и остальной толпы, наконец-таки, разошлись. Политический фактор маячил на горизонте уже давно, однако проявлять себя начал лишь на исходе зимы. Инвесторы побежали из Парижа словно крысы с тонущего корабля, опасаясь победы Марин Ле Пен на президентских выборах.
О том, что именно иностранцы мутят воду и игнорируют данные опросов, можно понять, глядя на конъюнктуру французского рынка ценных бумаг. Если с акциями, где доля нерезидентов составляет менее 30%, все в порядке, то государственные бонды, 60% эмиссии которых принадлежит чужакам, мягко говоря, поплыли. Дифференциал доходности облигаций Франции и Германии достиг максимальной отметки за последние 4,5 года, и в памяти сразу же возник образ европейского долгового кризиса 2011-2012. Да и вообще, как показывает история, в периоды резкого роста спреда, евро чувствовал себя неважно.
Динамика EUR/USD и дифференциала доходности бондов Франции и Германии
Источник: Reuters.
Иностранцы диверсифицируют портфели в пользу немецких бумаг, в результате чего ставки по последним падают к историческим минимумам. Что это значит для EUR/USD, надеюсь, объяснять не нужно. Пара отреагировала обвалом ниже 5-й фигуры, но дальше пока не пошла. Руку помощи «быкам» протянули независимый кандидат Франсуа Бару, выразивший готовность отдать голоса своих сторонников Эммануэлю Маркону, и … ФРС, в очередной раз запутавшая карты поклонников американского доллара.
Инвесторы ждали сигналы от регулятора. Инвесторы их получили (FOMC готов ужесточить денежно-кредитную политику «довольно скоро»), но… проигнорировали. Напугали страхи ФРС по поводу чрезмерного роста фондовых индексов, как губка впитывающих в себя информацию о скором извещении о масштабах бюджетного стимула. В воздухе запахло коррекцией S&P 500, которая на фоне стабильной нефти сделает курс доллара США еще более завышенным чем сейчас. Кто после этого скажет, что Белый дом не отсалютует очередной порцией недовольства?
Динамика S&P500/WTI и взвешенного по торговле курса USD
Источник: BoE, Reuters.
Каким образом можно использовать желание евро стать белой вороной и пойти своим путем? Здесь все просто. Как только ветер начинает дуть со стороны ФРС, а срочный рынок повышает вероятность ужесточения денежно-кредитной политики, продаем EUR/USD по аналогии с предыдущими шортами от уровня 1,065. Стоит только вниманию инвесторов переключиться на политику протекционизма, валютные войны, обвинения в манипуляциях, формировать короткие позиции нужно будет уже совсем по другой паре. EUR/JPY. Проблема у «медведей» по иене, по сути, только одна. Рост доходности казначейских облигаций. И как только над мировой торговлей начинают сгущаться тучи, она перестает быть проблемой.
Дмитрий Демиденко для FxPro