Рынком 24 февраля правили женщины. Выступление Джанет Йеллен изначально расценивалось в качестве главного драйвера изменения курсов долларовых пар на FOREX, однако и письмо от Кристин Лагард не ускользнуло от внимания инвесторов. МВФ сообщил, что предложения Афин, включающие сокращение численности министерств с 16 до 10, отмену ряда льгот для должностных лиц и меры по борьбе с коррупцией и уклонением от уплаты налогов, могут являться отправной точкой для переговоров, однако не дают четких гарантий того, что правительство намерено проводить реформы, предусмотренные программой по спасению.
Действительно, как только речь заходила о рынке труда, Афины предпочитали использовать обтекаемые фразы. Однако факт остается фактом: эллины получили четырехмесячную отсрочку, что моментально отразилось на доходности суверенных облигаций.
Греческие проблемы, европейская макростатистика, оказавшая давление на EUR, выступления ряда глав центробанков ушли в тень перед первым за последние полгода официальным спичем Джанет Йеллен, заставившей доллар США прокатиться на американских горках. Ее заявление о том, что улучшение состояния здоровья экономики Штатов приведет к повышению процентных ставок, было расценено как сигнал для покупок гринбека, однако ссылка на существующие риски, способные задержать данный процесс, перевернула все с ног на голову.
Термин «терпение», употребляемый FOMC, означает, что Комитет не планирует ужесточать денежно-кредитную политику в течение, как минимум, двух встреч, однако его изъятие из текстов сопроводительных заявлений вовсе не дает указание на то, что ставка обязательно вырастет. Упоминание вероятного замедления инфляции в краткосрочной перспективе и внутренних слабостей рынка труда в виде нежелающей расти нужными темпами заработной платы и падения доли экономически активного населения позволили вынести вердикт о «голубиной» риторике главы ФРС. Срочный рынок отреагировал уменьшением вероятности монетарной рестрикции в июле с 37% до 31%. Дне недели назад речь шла о 48%. Доллар упал против оппонентов из G10, однако позиции евро остаются уязвимыми, виной чему релиз данных по европейской инфляции.
Потребительские цены в январе в странах валютного блока сократились самыми быстрыми темпами с июля 2009 года (-1,6% м/м), в 23 государствах входящих в ЕС была зафиксирована дефляция. В декабре речь шла о 16, в ноябре — о 4. Обвалу поспособствовала дешевая нефть, которая одновременно стимулирует экономический рост: по итогам четвертого квартала ВВП Германии подскочил с 0,1% до 0,7%, ВВП ЕС — с 0,3% до 0,4% кв/кв.
Вместе с тем, если домашние хозяйства привыкли к снижению цен, то они будут урезать расходы, при этом сокращение объемов производства и занятости приведет к раскручиванию дефляционной спирали. В таких условиях мягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ, низкие ставки и QE являются осознанной необходимостью, поэтому давление на EUR никуда не исчезнет. Основная валютная пара продолжает торговаться в узком диапазоне 1,127-1,147, так и не найдя нужных драйверов для того чтобы покинуть насиженный места. Возможно, релизы данных по американским CPI и ВВП помогут ей это сделать?
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA