Евро вдохнул жизнь в крону

Шведская крона подскочила до максимальной отметки против доллара США за почти две недели благодаря крепкому евро и публикации отчета Рикбанка о финансовой стабильности. Размер задолженности домашних хозяйств к величине располагаемых доходов в Скандинавской стране достиг рекордного уровня в 170%, а апрельские цены на недвижимость подскочили на 13%. На жилищном рынке продолжает надуваться пузырь, чему не в малой степени способствует ультра-мягкая денежно-кредитная политика центробанка.

Любой регулятор должен четко понимать две вещи: маленький центробанк не может себе позволить далеко отклоняться от курса большего по размерам коллеги; какой бы ни была монетарная политика, она не в состоянии эффективно справиться с разрастанием пузырей в одиночку. Риксбанк не зря отдает предпочтение экспансии, ведь укрепление кроны против евро не только перекрыло бы кислород экспортерам, но и не позволило рассчитывать на ускорение инфляции, которая и так в течение восьми из двенадцати последних месяцев находилась на отрицательной территории. Отсюда и вербальные интервенции, и риск дальнейшего снижения процентных ставок, и пике USD/SEK на фоне укрепления евро. Естественно речь идет о коррекции, ведь разные векторы денежно-кредитной политики ФРС и Риксбанка создают прочный фундамент под продолжение ралли в будущем. Это отражается на рынке долговых обязательств двух стран, дифференциал доходности которых позволяет говорить о недооценке гринбек.

Источник: Bloomberg.

Сможет ли конъюнктура рынка недвижимости связать руки шведскому регулятору? Сомневаюсь. Одним удержанием ставки РЕПО на текущем уровне горю не поможешь. Нужны макропруденциальные меры в виде увеличения требований к капиталу банков-кредиторов и рост доли собственных средств заемщика в общем объеме ипотеки.

Других поводов для укрепления кроны по отношению к доллару США на первой неделе лета не было: апрельские розничные продажи и майский индекс деловой активности в производственной сфере дружно огорчили, в то время как американская статистика, напротив, порадовала. В частности, рост затрат на рабочую силу, опережающий индикатор для инфляции, во втором чтении был пересмотрен с 5% до 6,7% кв/кв. На фоне сильного рынка труда ускорение потребительских расходов и цен является веским аргументом для повышения ФРС ставки по федеральным фондам.

Технически на часовом графике USD/SEK таргет на 224% паттерна гармоничной торговли 5-0 выполнен, что создает предпосылки для возврата к восходящему долгосрочному тренду. Ближайшие уровни сопротивления следует искать вблизи отметок 8,32 и 8,45.


Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA