Прогнозы:
- Данные по изменению числа занятых в США в несельскохозяйственных отраслях экономики за август несколько разочаруют;
- Курс евро продолжит снижение до целевого уровня $1,24 к концу сентября.
Рынок время от времени снабжает инвесторов настоящими сенсациями. К таковым можно причислить и вчерашнее решение Управляющего совета ЕЦБ понизить ключевую процентную ставку с 0,15% до 0,05%, а депозитную ставку ЕЦБ овернайт – с отрицательного значения -0,1% до -0,2%. ЕЦБ также снизил маржинальную ставку до 0,30% с 0,40%. Марио Драги также подтвердил, что готовится массивная долгосрочная программа денежного вливания в европейскую банковскую систему с целью выхода из затянувшейся стагнации и борьбы с растущей безработицей. ЕЦБ также снизил прогноз по инфляции в еврозоне в 2014 году до 0,6% с предыдущей оценки 0,7%. Что касается прогнозов по росту, на текущий год они были понижены с 1% до 0,9%, на следующий – с 1,7% до 1,6%, но на 2016 год – повышены с 1,8% до 1,9%.
Вообще, сенсационность вчерашнего решения во многом состоит в том, что мировые ЦБ не оперируют более мелкими инкрементами манипулирования процентными ставками, нежели 25 б.п. – даже Федрезерв США считает, что экономические изменения при «работе с малыми числами» выглядят эфемерными. Напомним, что сейчас в США ставка по федеральным фондам не является, строго говоря, нулевой, а колеблется в диапазоне 0…0,25%. Евро, вместе с дальнейшим ослаблением – в перспективе до уровня поддержки $1,200 – одновременно ждёт незавидная участь приоритетной мировой валюты фондирования операций carry trade.
В июне ЕЦБ стал крупнейшим центробанком, который пошел на эксперимент с негативной депозитной ставкой. Как известно, эта мера направлена на то, чтобы, как минимум, возродить рынок европейского межбанковского кредитования, и банки не держали свои остатки на счетах в ЕЦБ.
Подавляющее большинство экономистов ожидали, что ставки будут оставлены без изменения, в свете комментариев президента ЕЦБ Марио Драги после аналогичного действия в июне. Тогда Драги уже намекал, что ЕЦБ «достиг нижней границы» для ставок. Оказывается, некоторый зазор на тот момент ещё присутствовал. Как мы упоминали выше, в ходе вчерашней традиционной пресс-конференции Марио Драги анонсировал запуск упрощенной программы покупок ABS и ипотечных облигаций уже начиная со следующего месяца. Как заверил Драги, программа покупок ABS, которая, как ожидается, облегчит приток кредитов в европейскую экономику, была поддержана большинством голосов членов Управляющего совета. Между тем, по мнению аналитиков новостного агентства CNN, реальной причиной существенного замедления роста европейской экономики и дестабилизации усилий по её восстановлению в последние месяцы стало ни что иное как пресловутые взаимные санкции в отношении с Россией. В результате ответных ограничительным мер РФ под запрет попал экспорт продовольствия из Евросоюза на общую сумму €15,8 млрд. Так, ВВП Германии во 2-м квартале неожиданно потерял импульс и вырос лишь на 0,8%. В свою очередь, Франция и Италия предпринимают попытки стимулировать свои экономики на фоне политической нестабильности в этих странах. Тем не менее, рост экономики Франции близок к нулю, а ВВП Италии – уменьшился за аналогичный период на 0,2%.
В то же время, на вчерашнем заседании Банк Англии принял решение оставить курс монетарной политики без изменений, в соответствии с которым ставка была сохранена на уровне 0,5%, на котором держится с марта 2009 года. MPC Банка Англии также сохранил прежний объём покупки активов в размере £375 млрд.
При этом в ходе торгов рынок демонстрировал подъем после решения ЕЦБ, однако никакой эйфории не было и в помине, и спустя час-полтора на мировых биржах всё вернулось на круги своя. Положительной была и американская статистика, в том числе индекс деловой активности в сфере услуг (Non-Manufacturing ISM) вырос в августе до 59,6 пкт – максимального уровня за 9 лет, а число первичных заявок на пособие по безработице продолжает оставаться около минимального уровня с 2007 года.
Отрицательное внешнеторговое сальдо США несколько снизилось по итогам июля, отражая умеренно возросший спрос на американские товары за рубежом. Министерство торговли объявило, что дефицит торгового баланса США сократился в июле на 0,6% до $40,55 млрд, по сравнению с $40,8 млрд за предыдущий месяц. Экспорт увеличился на 0,9% до $198,02 млрд, в то время как импорт поднялся на 0,7% до $238,57 млрд. Консенсус-прогноз ожидал, что дефицит торгового баланса вырастет до уровня $42,5 млрд.
Другой важный американский макрорелиз – от Минтруда – показал, что количество новых обращений за пособиями по безработице немного выросло на прошлой неделе, превысив при этом прогнозы экспертов, но осталось вблизи минимумом текущего года. Департамент труда объявил, что число первичных заявок на пособия уменьшилось за неделю, завершившуюся 30 августа, на 4 тысячи до уровня 302 000. Консенсус-прогноз предвещал, что число обращений составит 298 тыс. Напомним, число первичных обращений упало до минимума 2014 года (279 000) в середине июля, и с тех пор колеблется в районе 300 тысяч прошений.
Однако ближе к концу торговой сессии оптимизм участников торгов иссяк, и индексы ушли в минус. Представители нефтегазовой отрасли в четверг продемонстрировали наихудшую динамику среди 10 отраслевых групп S&P 500. В частности, капитализации Chevron Corp. (CVX) и Exxon Mobil (XOM) сократились чуть менее чем на процент. В течение американской сессии на рынке Форекс курс евро существенно снизился против доллара, потеряв около 200 пкт и обновив 14-месячные минимумы, что, безусловно, было целиком и полностью связано с решением ЕЦБ по ставкам.
Напомним, что сегодня центральной публикацией дня также станут данные от Минтруда США – на сей раз, по изменению числа занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики за август. Если верить предшествующим этой публикации вчерашним аналогичным данным от ADP (+204 тыс. новых вакансий), то ожидается довольно сильная цифра.
Между тем, ровно половина компонентов индекса Dow Jones, 15 из 30, на закрытии вчерашних торгов показала снижение. Аутсайдером стали вышеупомянутые акции Chevron Corporation (CVX, -0,83%) и Walt Disney (DIS, -0,88%). Больше остальных выросли акции Nike
(NKE, +1,40%). Подавляющее большинство секторов индекса S&P 500 закрылось с понижением. В небольшом плюсе остались только секторы потребительских услуг (+0,46%), телекомов (+0,26%) и производителей потребительских товаров (+0,1%). Максимальное снижение продемонстрировали акции нефтегазового сектора (-1,22%).
Федрезерв США вчера объявил, что дефицит балансовой ликвидности крупнейших кредитных учреждений США, связанный с необходимостью соблюдения правил Базеля III – в американской версии в целях предотвращения будущих кризисов – может составить $100 млрд. В среду ФРС завершила работу над порядком расчета показателя краткосрочной ликвидности (liquidity coverage ration, LCR), демонстрирующего способность банков обеспечивать своевременное и полное покрытие обязательств в условиях низкой доступности кредитных средств в течение 30 дней. Если бы требования Федрезерва вступили в силу немедленно, банки США должны были бы обеспечить не менее $2,5 трлн высоколиквидных активов в течение такого 30-дневного стрессового периода. Однако на данный момент они располагают лишь около $2,4 трлн таких активов. Высоколиквидные активы требуемого качества включают резервы банков в ФРС и казначейские ценные бумаги США. Изначально новые нормативы ликвидности будут применяться лишь к крупнейшим банкам США, однако ФРС намерена подготовить план расширения требований Базеля III и на представительства ведущих иностранных банков в США, которые, согласно новым требованиям американского финрегулятора, должны вступить в силу до июля 2016 года.
На одном из своих недавних выступлений председатель ФРС Джанет Йеллен сетовала, что, как показал финансовый кризис, многие из крупнейших и обладающих наибольшей системной значимостью американских финансовых учреждений не имеют достаточного объёма высококачественных ликвидных активов. Посему, ведущие банки США должны будут привести капиталы в соответствие с новыми нормативами ликвидности ФРС к 1 января 2017 года, что существенно меньше сроков реализации Базеля III, нормативы которого должны вступить в силу с 1 января 2019 года.
Из других новостей, американских псевдогосударственный ипотечный гигант Fannie Mae (FNMA) собирается реализовать облигации с 10-летним сроком погашения путем их размещения на долговом рынке, что происходит впервые за 2 года. Очевидно, что сворачивание Федрезервом программы скупки облигаций MBSзаставляет FNMAискать альтернативные пути собственного фондирования. По предварительным оценкам, доходность будущих бондов будет выше на 0,33 п.п., чем у аналогичных казначейских облигаций, что можно считать довольно значительным спрэдом по историческим меркам. В июле объем просроченной задолженности Fannie Mae сократился до $495,9 млрд с $534,2 млрд на начало 2014 года. Наибольший спад был отмечен у бумаг, первоначальный срок погашения которых составил более года до $391,8 млрд с $461,9 млрд.
В свою очередь, европейские фондовые индексы выросли после того, как ЕЦБ принял решение сократить процентные ставки. Национальные фондовые индексы выросли в 16 из 18 рынков в Западной Европе.
В корпоративном разрезе, акции Henderson (HGLH) упали на 1% после того, как аналитики одного из крупнейших инвестдомов снизили рейтинг акций компании до «нейтрального» с «покупать».
Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал»