Валютные рынки на этой неделе будут зависеть от решений центробанков. ЕЦБ и ЦБ Швеции (Риксбанк) взяли решительный курс на смягчение, чтобы избежать дефляции. ЕЦБ закупил неожиданное количество ипотечных облигаций на прошлой неделе и будет продолжать увеличение своего баланса на 1 трлн евро для борьбы с дефляцией. Между тем, Риксбанк снизил ставку репо на 25 базовых пунктов до 0,0% впервые в своей истории и оставил операционный коридор без изменений на отметке 150 базовых пунктов (-0,75% депозитная ставка / 0,75% маржинальная ставка). ФРС и РБНЗ сообщат свои решения 29 октября; от них ждут сохранения статуса кво.
Нет бюджета для количественного смягчения?
На прошлой неделе ЕЦБ объявил о покупке ипотечных облигаций на сумму 1,704 млрд евро, что вдвое больше прогнозов рынка (около 800 млн евро). Начиная со вчерашнего дня, ЕЦБ будет объявлять об объеме своих покупок на еженедельной основе. Пул активов в ипотечных облигациях, доступных в еврозоне и подходящих для программы ЕЦБ, составляет 600 млрд евро; по словам вице-президента ЕЦБ Констанцио, объем обеспеченных активами ценных бумаг, подходящих для покупки, составляет 400 млрд долларов. Таким образом, мы получаем 1 трлн. евро, на которые ЕЦБ собирается увеличить свой баланс. По этим данным, количественного смягчения не предусматривается. 40-дневная скользящая корреляция между курсом евро к доллару и разницей в доходностях 10-летних испанских и германских облигаций выросла до 56%. Рост спреда в доходностях повысил курс евро к доллару до 1,2723 после объявления ЕЦБ. В сочетании со слабым в целом долларом США накануне заседания ФРС, мы наблюдаем нарастание краткосрочного повышательного импульса в паре евро-доллар. Небольшие опционные заявки на покупку с сегодняшним истечением, вероятно, окажут поддержку евро на отметках 1,2650/ 1,2700. Предложения на продажу видны на подступах к 1,2740 (61,8% уровня Фибоначчи от октябрьского ралли), сопротивление также будет на отметках 1,2853/86 (23,6% уровня Фибоначчи от снижения мая-октября / максимум 15 октября).
В более долгосрочной перспективе настроения в отношении евро остаются устойчиво отрицательными. Увеличение баланса ЕЦБ на 1 трлн евро должно продолжить оказывать давление на евро. 3-месячный кроссвалютный базис приближается к 0, что предполагает, что фьючерсные рынки в паре евро-доллар торгуют почти при теоретических ценах. Это означает, что разница процентных ставок является наиболее важным фактором фьючерсных цен. В данном контексте, очевидное расхождение между ФРС и ЕЦБ должно оказывать давление на пару евро-доллар в средне- и долгосрочной перспективе.
Процентная ставка Риксбанка на нуле впервые в истории
Шведский Риксбанк снизил процентную ставку на 25 базовых пунктов с 0,25 до 0,00% (против прогнозировавшегося снижения на 0,15%), в попытке сдержать дефляционные опасения, вызванные слабым ростом в еврозоне и крайне либеральной монетарной политикой ЕЦБ. В сообщении после принятия решения Риксбанк заявил: «… экономическая активность продолжает улучшаться, но инфляция слишком низкая. В результате Исполнительный совет Риксбанка принял решение выбрать еще более мягкий курс монетарной политики, чтобы обеспечить рост инфляции к целевому уровню 2%». Как сказано в официальном заявлении, Риксбанк не будет повышать ставки до тех пор, пока не станет ясно, что начался рост инфляции; шведские должностные лица полагают, что «будет уместно начать медленное повышение ставки репо в середине 2016 г.». Радикальная мера привела к росту курса доллара к шведской кроне выше уровня сопротивления 7,3285 (максимум 2012 г.) до 7,36 за очень короткое время. В результате курс, вероятно, найдет поддержку выше 7,30. Мы готовимся к росту к 7,52 – вершина симметричных плеч 2010 г. – к началу 2015 г.
Курс евро к шведской кроне вырос до 9,3483 впервые с 3 июля. Слабая вера в евро ограничала ралли на подступах к уровню сопротивления 9,40. Индекс относительной силы вырос до 68%, 30-дневная верхняя полоса Боллинджера (9,2743) была значительно превышена. Это означает перекупленный рынок и мы наблюдаем, что попыток дальнейшего роста стало меньше. Ключевые уровни сопротивления следующие: 9,3887 (максимум 3 июля), 9,3979 (максимум 2011 г.), 2,4275/85 (уровень сопротивления в 4 квартале 2010 г.). В более долгосрочной перспективе мы полагаем, что курс евро к кроне определится степенью решимости Рискбанка реагировать на крайне мягкую политику ЕЦБ. 3-месячный кроссвалютный базис стремится 0, что говорит о большей сосредоточенности на разнице процентных ставок. В данном контексте нетрадиционные инструменты ЕЦБ (покупка обеспеченных активами ценных бумаг и ипотечных облигаций, целевые долгосрочные операции рефинансирования) несомненно сделают рост курса евро к кроне довольно проблематичным.
EUR/USD: Пара продвигается выше по графику и приближается к часовому сопротивлению на уровне 1,2743, преодоление которого необходимо, чтобы рассеять опасения относительно стремительного спада до ключевой поддержки 1,2501. Сопротивление также расположено на уровне 1,2845 (максимум 16 октября 2014 г.), часовая поддержка – на отметке 1,2614 (минимум 23 октября 2014 г.). В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе нисходящего тренда. Выход из зоны поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.) открыл путь к дальнейшему понижению до поддержки на уровне 1,2043 (минимум 24 июля 2012 г.). Как следствие, укрепление EUR/USD, которое мы наблюдаем в последние дни, представляет собой контртренд. Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,2995 (максимум 16 сентября 2014 г.).
GBP/USD: Пара восстановилась до уровня часовой поддержки, заданной линией 61,8% коррекции Фибоначчи (1,5995). Тем не менее, техническая картина будет указывать на «медвежью» динамику, пока пара не выйдет из зоны сопротивления между 1,6184 (максимум 21 октября 2014 г.) и 1,6227. Ближайшая поддержка расположена на уровне 1,6071 (внутрисуточный минимум). В долгосрочной перспективе, учитывая значительное ухудшение технической картины с июля, можно ожидать, что в ближайшие месяцы рост будет ограничен зоной между 1,6525 (максимум 19 сентября 2014 г.) и 1,6644 (максимум 1 сентября 2014 г.), где сосредоточено основное сопротивление. Следите за текущей фазой консолидации в районе сильной поддержки 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.).
USD/JPY: Пара остановилась в районе сопротивления, заданного недавним максимумом на уровне 108,35. Пробитие ближайшей поддержки на уровне 107,79 (минимум 24 октября 2014 г.) указывает на начало краткосрочной фазы коррекции. Часовая поддержка задана линией канала восходящего тренда (около 107,57) и уровнем 107,10; сопротивление сосредоточено на уровне 108,74. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Несмотря на недавний спад в районе основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.), в дальнейшем можно прогнозировать постепенный рост. Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на отметке 105,44 (максимум 2 января 2014 г.).
USD/CHF: Пара остановилась в районе сопротивления на уровне 0,9562. Пока часовая поддержка на уровне 0,9473 выдерживает натиск, можно прогнозировать «бычью» динамику. Также поддержка сосредоточена на уровне 0,9368, сопротивление расположено на уровне 0,9593. В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на полный откат длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Как следствие, текущее нисходящее движение можно расценивать как контртренд. Ключевая поддержка расположена на отметке 0,9301 (минимум 16 сентября 2014 г.). Сопротивление сейчас сосредоточено на уровне 0,9691 (максимум 6 октября 2014 г.).