На минувшей неделе единая европейская валюта понесла значительные потери по отношению к доллару, что было обусловлено повышенной «говорливостью» главы Европейского центрального банка по итогам состоявшегося заседания.
Марио Драги в соответствии с нашими ожиданиями воздержался от расширения величины программы количественного смягчения, но предпринял словесную интервенцию, и содержание его комментариев превзошло все самые «голубиные» ожидания инвестиционного сообщества.
Глава ЕЦБ дал максимально прозрачный намек на возможность расширения QE в декабре, заявив, что «масштаб смягчения монетарной политики необходимо будет пересмотреть на декабрьском заседании, когда будут доступны новые макроэкономические прогнозы Евросистемы». Высказаться еще конкретнее, не предприняв реальных действий по изменению объемов QE, было попросту невозможно, и у евро не было шансов избежать распродажи.
В предыдущие месяцы Драги давал понять, что отрицательная величина ставки по депозитам исчерпывает потенциал дальнейшего ее снижения, но на этот раз глава ЕЦБ намекнул, что и такая возможность уже не исключается – все это будет обсуждаться на заседании 3 декабря.
Обращает на себя внимание тот факт, что не только сам Драги удивил рынок своей вербальной щедростью, но и члены исполнительного совета ЕЦБ, похоже, настроены не менее решительно – упоминалось, что некоторые из них были готовы пойти на расширение QE без промедления, не дожидаясь декабря.
При этом стоит отметить, что в программе ЕЦБ по закупке бумаг не могут участвовать инструменты с доходностью меньше, чем ставка по депозитам (-20 базисных пунктов), а доходность немецких бондов со сроками до 4 лет опускалась ниже этой отметки, поэтому для расширения арсенала приобретаемых инструментов может понадобиться дальнейшее понижение депозитной ставки центрального банка.
Щедрые намеки Драги сигнализируют о возможности дальнейшего усиления дивергенции монетарной политики в Старом Свете и Новом – даже если ФРС в декабре не решится на повышение ставки, расхождение монетарных курсов станет значительнее за счет расширения стимулирующих мер со стороны ЕЦБ. Это так или иначе обеспечит доллару фундаментальное преимущество в среднесрочной перспективе.
Необходимо отметить, что в результате случившегося в четверг-пятницу обвала EUR/USD произошли значимые изменения в технической картине – пара пробила линию среднесрочного восходящего тренда, стартовавшего в марте.
С учетом того, насколько резко ключевая валютная пара просела за последние сессии, вряд ли участники торгов решатся на продолжение столь же агрессивного продавливания евро – вероятно, игроки предпочтут перевести дух и предоставить EUR/USD консолидационную паузу в новых координатах.
Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ»