Доллар находится под давлением с середины марта, т.к. трейдеры стали учитывать возможность переноса повышения учетной ставки с июня на сентябрь 2015 г. Кроме того, опасения вызывает состояние американской экономики, которая пока не способна показать устойчивый рост при сильном долларе. Разочаровавшие данные по ВВП США в 1 квартале привели к продаже государственных облигаций США на рынке. Доходность по 5-летним казначейским облигациям повысилась на 20 базисных пунктов до 1,45% (минимум был достигнут 17 март), а доходность по 10-летним бумагам выросла на 21 пункт до 2,05%. Однако, мы полагаем, что в значительной степени последние изменения на облигационном рынке США связаны с недавней коррекцией доходности немецких облигаций. С 17 марта 10-летние облигации Германии прибавили в доходности 37 пунктов с 0,049% до 0,37%, в то время как по пятилетним рост доходности составил 18 пунктов до 0,012%, т.е. доходность вернулась к положительным значениям. Давление в Европе ослабевает на фоне надежд в отношении соглашения с Грецией, в результате чего доходность по облигациям возвращается к уровня конца января.
В Греции правительство столкнулось с трудностями по завершению пенсионных выплат, т.к. некоторые государственные фонды социальной защиты ожидают государственных субсидий. Тем временем, в Брюсселе продолжаются переговоры после того, как министр финансов Греции Янис Варуфакис был отстранен от основных переговоров собственным правительством. Рынки приветствовали эту новость и ослабили давление на греческие облигации. Доходность 10-летних греческих облигаций достигла пика 21 апреля, составив 13,93%, а пятилетние достигли 20,33% доходности. Сейчас эти показатели вернулись, соответственно, к 10,4:% и 16,02%.
Банк Таиланда снижает ставки (автор – Питер Розенстрайх)
На этой неделе Банк Таиланда неожиданно снизил учетную ставку еще на 25 базовых пунктов до 1,50%. Любопытно, что несмотря на понятные фундаментальные факторы, играющие на ослабление тайского бата, валютный курс загадочным образом не снизился. Тайский бат является одной из немногих валют, укрепившихся относительно доллара США, что позволяет ему оставаться одной из сильнейших региональных валют. Изменение позиции Банка Таиланда после долгого ожидания указывает на то, что в дальнейшем следует ожидать ослабления бата. Правительство Таиланда после прихода к власти в результате переворота предпринимало усилия по закреплению своей политической легитимности, поддержке экономического роста и завоеванию доверия внутри страны. Между тем, тайский бат продолжал расти. Главным доводом в пользу укрепления бата было улучшение текущего платежного баланса, происходившее вследствие падения импорта. Значительное сокращение импорта можно отнести на счет снижения цен на нефть, а также ограничения спроса на автомобили и промышленное оборудование в результате замедления экономического роста. Кроме того, в этом году в поисках прибылей иностранные инвесторы реинвестировали капитал в тайские активы, чтобы извлечь выгоду из повышения государственного долга страны.
Решение центрального банка снизить процентные ставки было направлено непосредственно на компенсацию отрицательного эффекта укрепления бата. Это снижение ставки получило больше поддержки на заседании, при 5 голосах «за» и 2 «против». Двое несогласных высказались за сохранение ставки без изменений. Сопроводительное заявление было заметно более «голубиным». Большое внимание в нем было уделено последствиям укрепления бата. Стало ясно, что Банк Таиланда понимает ситуацию и обеспокоен тем, что экспорт и инфляция будут затронуты «давлением со стороны недавнего укрепления бата». Учитывая, что об укреплении бата говорится в открытую, наши предположения о том, что риск снижения процентных ставок ниже исторического максимума (1,25%), теперь получили значительно больше оснований. Мы полагаем, что тайский бат обгонит в росте своих региональных конкурентов, если не вмешается центробанк. Если данные по внутреннему спросу и инфляции останутся слабыми, следует ожидать дальнейшего смягчение его монетарной политики. Продолжение политики смягчения и возможное введение новых правил для регулирования оттока капиталов означает, что центральный банк нацелен на ослабление бата.
EUR/USD: Рост пары неоправданно затянулся, но признаков ослабления пока нет. Пробитие сопротивления канала на отметке 1,1043 указывает на улучшение технической картины в краткосрочной перспективе. Ключевое сопротивление расположено на уровне 1,1245 (максимум 27 февраля 2015 г.). Часовая поддержка сосредоточена на отметках 1,1114 (5 марта 2015 г.) и 1,1043 (18 марта 2015 г.). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник 2010-2014 гг. указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому мы расцениваем боковое движение последних дней как паузу в нисходящем тренде. Значительное сопротивление расположено на отметке 1,1114 (минимум 5 марта 2015 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка).
GBP/USD: Пара пересекла ключевое сопротивление на уровне 1,5552 (максимум восстановления 25 февраля 2015 г.), но не умела удержаться выше. Вчерашний резкий внутридневной «медвежий» разворот указывает на краткосрочную фазу ослабления выше поддержки на отметке 1,5304. Поддержка также расположена на уровнях 1,5166 (минимум 18 марта 2015 г.) и 1,5028 (минимум 24 апреля 2015 г.). Сопротивление сосредоточено на отметках 1,5498 (29 апреля 2015 г.) и 1,6287. В долгосрочной перспективе пробитие значительной поддержки на уровне 1,4814 в среднесрочной перспективе открывает путь к дальнейшему ослаблению до сильной поддержки на отметке 1,4231 (минимум 20 мая 2010 г.). Для нейтрализации этого сценария требуется преодоление ключевого сопротивления на отметке 1,5166 (максимум 18 марта 2015 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,5552 (максимум 26 февраля 2015 г.).
USD/JPY: Пара продолжает укрепляться выше ключевой поддержки 118,18. О спаде понижательного давления можно будет говорить, когда пара преодолеет сопротивление на уровне 120,12 (максимум 14 апреля 2015 г., также линия канала нисходящего тренда). Часовая поддержка сосредоточена на уровне 118,53. Часовое сопротивление задано уровнем 120,84 (максимум 13 апреля 2015 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока значительная поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 124,14 (максимум 22 июня 2007). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.), ключевое сопротивление находится на отметке 121,85 (линия канала долгосрочного нисходящего тренда).
USD/CHF: Пара пробила поддержку на уровнях 0,9491 и 0,9450 (минимум 26 февраля 2015 г., также 200-дневная скользящая средняя), что подтверждает неослабевающее понижательное давление в краткосрочной перспективе. Ближайшая поддержка расположена на отметке 0,9241 (50% коррекция Фибоначчи). Часовое сопротивление расположено на уровнях 0,9413 (внутридневной максимум) и 0,9493 (минимум 27 апреля 2015 г.). В долгосрочной перспективе «бычий» импульс USD/CHF возобновился после спада, спровоцированного отказом ШНБ удерживать фиксированный курс EUR/CHF. Возможно тестирование значительного сопротивления на уровне 1,0240. Текущее ослабление можно рассматривать как контр-трендовое движение. Ключевая поддержка находится на уровне 0,9170 (минимум 30 января 2015 г.).