Доллару к рыночному шуму не привыкать

Американский доллар легко растерял добытое по крупицам преимущество против оппонентов из G10 после того как стало известно, что отрицательное сальдо внешней торговли США в марте достигло рекордной с октября 2008 отметки в $51,4 млрд. Показатель превысил самые пессимистичные оценки 70 экспертов Bloomberg, средний прогноз которых составлял $41,7 млрд., а его скачек на 43,1% стал самым крупным за последние 18 лет и заставил банки и инвестиционные компании пересматривать оценки ВВП за первый квартал. Вполне возможно, что замедление американской экономики до 0,2% кв/кв окажется лишь цветочками, ягодки же мы увидим в конце мая, когда станут известны результаты второго чтения. Не стоит исключать сценария, при котором основной макроэкономический индикатор повторит печальный опыт прошлого года и уйдет в минус. Если Штаты так слабы, зачем ФРС повышать ставки?

Источник: Trading Economics.

На самом деле анализ компонентов торгового баланса убеждает, что не все так плохо, как может показаться на первый взгляд. Скачек дефицита стал возможным из-за резкого роста импорта на 7,7% в то время как экспорт увеличился на скромные 0,9%. Причины следует искать в возобновлении работы портов на Западном побережье, поэтому не стоит волноваться по поводу сохранения тенденции, вероятнее всего, мы имеем дело с обычным рыночным шумом. К тому же именно в марте индекс доллара достиг максимальной отметки за последние несколько лет, что не могло не отразиться на замедлении поставок американских товаров и услуг за рубеж. В апреле ситуация на FOREX изменилась, что позволяет снисходительно относиться к прошлому и начинать думать про будущее.

Палки в колеса гринбек вставили нефть и доходность европейских облигаций. Brent и WTI продолжили ралли благодаря отчету API, который показал первое сокращение запасов начиная со второй недели марта. При этом цифра -1,5 млн. баррелей является максимальной с начала января. На мой взгляд, паниковать по этому поводу не стоит, так как снижение показателя связано с сезонными факторами, и говорить о переломе «медвежьего» тренда по черному золоту преждевременно. Доходность двухлетних немецких бондов выросла до отметки -0,211%, самой высокой с момента приснопямятного мартовского заседания FOMC, что стало поводом для слухов о приостановке перелива капитала из Старого света в Штаты. На самом деле ЕЦБ не собирается отказываться от QE, поэтому в скором времени показатель вернется к прежним уровням, при этом динамика доходности казначейских долговых обязательств убеждает в том, что вопрос о скором ужесточении денежно-кредитно политики ФРС остается открытым.

Источник: Bloomberg.

6 мая ЕЦБ обсудит возможность сохранения прежних объемов чрезвычайного кредитования для Греции, проблемы которой уже порядком набили оскомину. При этом Европейская комиссия повысила прогноз роста госдолга эллинов в ВВП до 180,2% в 2015, хотя ранее речь шла о сокращении показателя со 176,2% до 170,2%. О какой экономии и выполнении требований перед кредиторами может идти речь? В целом фундамент нисколько не изменился, а ралли EUR/USD напоминает бурю в стакане воды и свидетельствует о сохранении нервозности на рынке. Ждем non-farm payrolls.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA