Разочаровывающая статистика по американским заказам на товары длительного пользования подбросила вверх котировки EUR/USD почти на полфигуры, однако когда все покупают на новостях, появляется прекрасная возможность чтобы продать. Этот принцип традиционно используется крупными игроками, и на этот раз он прекрасно отработал. Основная валютная пара быстро вернулась ниже отметки 1,12, прибавив еще один аргумент в пользу того, что текущая консолидация больше напоминает процесс накопления коротких позиций. Первым доказательством стал отчет CFTC, согласно которому, нетто-лонги по евро по итогам недели к 20 июня резко снизились в основном за счет увеличения коротких позиций хедж-фондов.
Вслед за ними могут пойти управляющие активами, которые, похоже, готовы к хеджированию валютных рисков при покупке европейских акций. Реакция EUR/USD на публикацию индекса делового климата Германии от IFO в этом убеждает. Показатель превзошел прогнозы и вырос до нового рекордного уровня 115,1. Его динамика позволила DAX продолжить ралли, однако позиции евро, напротив, ослабли. Такое происходит в случае, если лонги нерезидентов по акциям сопровождаются продажами единой европейской валюты в рамках операций хеджирования.
Таким образом, хедж-фонды рассчитывают на коррекцию EUR/USD, а управляющих активами устраивает текущий курс евро. Одновременно инвесторы продолжают верить в светлое будущее еврозоны, о чем свидетельствует самое большое расширение дифференциала доходности 10-ти и 2-летних немецких бондов с начала года, что, собственно говоря, и обусловило, лидерство евро в списке лучших исполнителей G10.
Изменение кривой доходности по валютам G10
Источник: Financial Times
При этом Morgan Stanley (NYSE:MS) отмечает, что с точки зрения кривой доходности, индекс доллара должен находится существенно ниже. Только намерения ФРС следовать плану удерживают его на плаву. Однако если будущие релизы макроэкономической статистики окажутся столь же удручающими, как и предыдущие, то Федеральный резерв может смягчить свою позицию, что станет серьезным аргументом в пользу продаж доллара США.
Динамика индекса USD и кривой доходности
Источник: Financial Times
Вера FOMC в радужные перспективы американской экономики приводит к снижению корреляций на различных финансовых рынках. Взять, к примеру, динамику S&P 500 и индекса экономических сюрпризов. Долгое время они шли по одной дороге, однако разочаровывающая статистика по Штатам заставила их пути разойтись. Примечательно, что подобная динамика американского фондового рынка свидетельствует о высоком аппетите к риску, что в теории должно приводить к снижению курсов валют фондирования. Иена-то падает, а вот евро пока держится.
Динамика S&P 500 и индекса экономических сюрпризов
Источник: Bloomberg
В то время как спекулянты постепенно поворачиваются к евро спиной, однако все еще не верят в возможность доллара восстановить потери, нужно что-то, что нарушит хрупкое равновесие последних дней. Рынки надеются, что это сделает Джанет Йеллен…
Дмитрий Демиденко для LiteForex