Число занятых в экономике США выросло более чем на 200 тыс. в четвертый раз за пять месяцев, но усиления доллара не последовало, поскольку этот прирост означает, что ФРС не будет повышать процентные ставки в этом месяце. Как мы отмечали в четверг, большинство чиновников Федеральной резервной системы решило в марте оставить процентные ставки без изменений, а пятничный отчет о рынке труда США подкрепил это стремление повременить. Хотя увеличение количества занятых превысило ожидания более чем на 40 тыс., средняя зарплата упала на 0,1%, а средняя продолжительность рабочей недели снизилась. Тем не менее, безработица осталась на уровне в 4,9%, а доля экономически активного населения выросла до самого высокого более чем за год уровня. Поэтому, если не учитывать падение зарплат, отчет был положительным. Снижение зарплат имеет большое значение, но в февральском падении после резкого роста в январе нет ничего необычного. Чтобы ФРС подняла ставки в марте, пятничный отчет должен был быть полностью положительным и содержать неожиданно высокие показатели по всем статьям, но этого, к сожалению, не случилось. Тем не менее, мы думаем, что положительных изменений на рынке труда достаточно, чтобы ФРС сохранил жесткую риторику, что ограничит падение доллара на этой неделе, особенно учитывая, что никаких важных новых данных об экономике США не появится.
Вместо доллара в центре внимания на этой неделе будет евро, поскольку на четверг запланировано заседание Европейского центрального банка. За последний месяц чиновники дали понять, что нужны новые меры для борьбы со слабым ростом и низкой инфляцией. Предпринятые в декабре шаги, включая расширение объема закупки активов и снижение процентных ставок, не смогли улучшить настроения и дать толчок экономике. Вместо этого евро вырос более чем на 4 цента по сравнению с началом декабря, компенсировав большую часть стимулирования центрального банка. Учитывая падение потребительских цен на 0,2% в феврале, нет никаких сомнений, что новые меры нужны. Тем не менее, ЕЦБ не смог добиться результата в декабре, и это может повториться в марте. С другой стороны, ЕЦБ может занять более проактивную позицию, помня о том, как рынок воспринял его действия в прошлый раз. На данный момент ожидания ограничиваются снижением ставки по депозитам на 10 базисных пунктов. Если это все, что сделает ЕЦБ, инвесторы продемонстрируют свое разочарование, вызвав рост EUR/USD. Если же чиновники удивят рынок, увеличив объем количественного смягчения и закупки активов, евро начнет быстро падать.
Еще два решения по поводу монетарной политики будут на этой неделе в Канаде и Новой Зеландии. Недавние положительные изменения в канадской экономике, а также восстановление цен на нефть привели к падению USD/CAD до самого низкого за три месяца уровня. На предыдущем заседании Банк Канады оставил ставки без изменений, причем его председатель Стивен Полоз был на удивление оптимистичен, в частности, из-за устойчивости и гибкости экономики. Он считал, что слабый канадский доллар поспособствует росту, и не беспокоился по поводу глобальной рецессии. Вместо того, чтобы сетовать на резкое падение валюты, Полоз также сказал, что дальнейшее снижение курса может стимулировать рост инфляции. В этом месяце у него еще меньше причин для тревоги, поскольку нефть стоит около $35 за баррель, рост ВВП ускорился, а потребительские цены выросли, но Канада пока что не находится в полной безопасности, поскольку потребительские расходы и показатели по рынку труда остаются низкими. Последние данные по канадской экономике были смешанными, причем дефицит торгового баланса увеличился слабее, чем ожидалось. Активность в производственном секторе существенно снизилась, по оценкам Ivey, после значительного увеличения в январе.
Новозеландский доллар наконец-то вырвался из диапазона, в котором колебался месяц, но прорыв был не особо впечатляющим. Поскольку в пятницу не было никаких свежих данных по экономике Новой Зеландии, изменение было вызвано ослаблением доллара США и ростом цен на сырье. Как и у Банка Канады, у Резервного банка Новой Зеландии в марте намного меньше причин для беспокойства, чем в январе. Цены на молочную продукцию наконец-то начали расти, активность в производственном секторе повысилась, расходы по кредитным картам увеличились, уровень безработицы резко снизился, а торговый баланс стал положительным. В своем последнем заявлении РБНЗ сказал, что дальнейшее ослабление NZD будет уместным, а в этом году может понадобиться дополнительное смягчение. Тем не менее, снижение стоимости NZD относительно AUD и восстановление цен на сырье должны были ослабить опасения в этом месяце.
Австралийский доллар продолжает расти и поднялся до самого высокого с августа уровня, несмотря на небольшое ослабление розничных продаж. Потребительские расходы в январе выросли на 0,3%, хотя ожидался рост на 0,4%. Даже при этом расходы увеличились сильнее, чем в декабре, и этого хватило быкам, чтобы вызвать рост валютной пары. Прошлая неделя была прекрасной для австралийского доллара: он вырос на 2,8% относительно доллара США и на 3,7% относительно японской иены. В отличие от некоторых других валют, рост AUD действительно подкреплен экономическими показателями, поэтому AUD/USD может подняться по меньшей мере до 75 центов. Единственное, о чем стоит помнить инвесторам, это то, что думает о валюте центральный банк. Мы знаем, что он предпочитает, чтобы AUD/USD торговалась ближе к 65 центам, а сейчас она почти в 1000 пунктов от этого уровня, поэтому есть вероятность, что Резервный банк Австралии решит как-то повлиять на ситуацию своими комментариями.
Фунт рос всю прошлую неделю. Устойчивость британского фунта поразительна, учитывая слабость британских показателей. Производственный сектор и сфера услуг растут самыми низкими темпами почти за три года, а строительный сектор — самыми низкими за десять месяцев. Тем не менее, фунт продолжает усиливаться и преодолел четыре важных уровня за прошлую неделю. Во многом это связано с позиционированием, поскольку раньше фунт слишком сильно распродавался, но также имеет значение то, что опасения по поводу возможного выхода Великобритании из ЕС, похоже, утихают. Никаких конкретных событий или опросов, которые указали бы на снижение этой угрозы, не было, но изменение стоимости фунта определенно указывает на подобное изменение настроений.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management