Противоположная динамика non-farmpayrolls (+295 тыс.) и уровня безработицы (5,5%) поставила на колени конкурентов доллара США из числа валют G10. Что и требовалось доказать. Гринбек отыграл, по меньшей мере, два из трех своих основных козырей в виде роста доходности казначейских облигаций и индекса экономических сюрпризов, сигнализирующего о том, что фактические данные, наконец, стали выходить лучше прогнозных. Да и последний драйвер, в общем-то, не подкачал. Не знаю, почему именно сейчас Штатам вздумалось договариваться с Ираном по его ядерной программе, но слухи о наличии сделки толкнули нефть на юг, что позволило S&P 500/WTI начать восстанавливаться, прихватив за собой взвешенный по торговле (TWI) курс USD.
Занятость вне сельскохозяйственного сектора растет двенадцатый месяц подряд, чего не случалось с 1995, уровень безработицы находится на верхней границе диапазона 5,2-5,5%, достижение которого, по мнению ФРС, заставит расти инфляцию, невзирая на дешевую нефть и ревальвацию «американца», ведущую к падению импортных цен. Инвесторам наплевать и на продолжение пике доли экономически активного населения (62,8%), и на замедление средней заработной платы с 2,2% до 2% в феврале, того самого индикатора, взлет которого месяцем ранее позволил гринбеку расправить крылья. Впрочем, по мнению президента Сан-Франциско Джона Уильямса, он является запаздывающим показателем делового цикла: конкуренция среди низкооплачиваемых категорий сотрудников настолько велика, что работодатели запросто снижают размер оплаты труда.
Сильный отчет по рынку труда не останется без внимания на мартовском заседании FOMC, на котором будут обновлены прогнозы ФРС и, возможно, изъята формулировка о терпении в отношении нормализации денежно-кредитной политики, что станет «медвежьим» сигналом для EUR/USD. Долговой рынок не стал откладывать дело в долгий ящик и моментально отреагировал на позитив от non-farmpayrolls и безработицы: в условиях стабилизации доходности немецких бондов на уровне -0,2% рост показателя по двухлетним казначейским облигациям США до отметки 0,727%, максимальной за последние четыре года, стал катализатором обвала основной валютной пары.
Приток капитала в Штаты на фоне подобной динамики дифференциала обеспечен, что является, пожалуй, главной головной болью для ряда стран, борющихся с инфляцией и пытающихся удержать национальные денежные валюты от девальвации. Речь, прежде всего, о России, Бразилии и Турции. Для большинства других государств позитив от укрепления доллара США перевешивает. Торговый баланс и чистый экспорт улучшаются, ВВП медленно, но верно растет. По сути, Штаты тянут из пропасти всех остальных. Впрочем, ФРС должна заботится исключительно о собственной экономике, предоставив возможность других самостоятельно решать собственные проблемы.
Ралли гринбека, крупнейшее за последние несколько десятков лет, кажется чрезмерным, однако учитывая близость дна текущей стадии экономического цикла для глобальной экономики, «американец» имеет потенциал для продолжения роста. Сможет ли евро показать зубы в условиях отыгранности негативных драйверов в виде старта QE, временной стабилизации ситуации в Греции и сильного рынка труда США? Вполне возможно, учитывая предстоящий 9 марта релиз по внешней торговле Германии и, самое главное, выступления главного «голубя» ФРС Нараяны Кочерлакоты и главного «ястреба» ЕЦБ Йенса Вайдмана. Первому найдется что сказать по поводу замедления CPI, второму — по поводу восстановления немецкой экономики.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX Bazooka