Доллар столкнулся с дежавю

Многие возводят культ памяти рынка, я же поражаюсь его забывчивости. Буквально полмесяца назад Джанет Йеллен говорила о негативном влиянии ревальвации доллара на внешнюю торговлю, однако отсутствие реакции EUR/USD на релиз данных по торговому балансу США, дефицит которого в феврале достиг минимальной отметки с октября 2009, выглядит, по-меньшей мере, странным. Негатив по данному показателю заставляет крупные банки понижать прогнозы роста ВВП, при поступлении позитива никто не спешит их корректировать. Вероятно, речь идет о боязни потерять лицо, ведь в попавшего в молоко оптимиста гораздо легче бросить камень, чем в опростоволосившегося пессимиста.

На самом деле пикирующее в пропасть черное золото приводит не только к увеличению потребительских расходов за счет экономии на бензине, но и к росту чистого экспорта, который вносит свою лепту в динамику ВВП. По итогам февраля импорт нефтепродуктов в Штаты снизился до минимальной отметки с 2004, при этом дорогой гринбек уменьшил стоимостную оценку других его элементов. Экспорт сокращается существенно медленнее (-1,6% против -4,4%), что и обеспечивает позитивную динамику торгового баланса.

Источник: Trading Economics.

Наряду с внешней торговлей порадовала и статистика по заявлениям на пособие по безработице. Их число в конце марта снизилось до 268 тыс., минимальной отметки за последние 9 недель. При этом количество людей, продолжающих получать данные социальные выплаты упало до самого дна с 2000 года. Чем не повод для оптимизма? Тем более что месячный индикатор тесно коррелирует с занятостью вне сельскохозяйственного сектора.

Источник: Trading Economics.

Я бы не стал сгущать краски и рисовать перспективы американской экономики в серых тонах, с чем согласны и 37 экспертов Bloomberg. Они полагают, что Штаты окунулись в дежавю: как и год назад причиной замедления ВВП стала плохая погода. Климатический фактор вычел из основного макроэкономического показателя 0,5 п.п. в январе-марте, в результате чего последний увеличится на скромные 1,5% после +2,2% кв/кв в октябре-декабре. В первом квартале 2014 и вовсе был спад, однако, вспомним, как порадовали цифры апреля-сентября, позволившие доллару переломить восходящий тренд по EUR/USD.

На торговой сессии 2 апреля евро получил поддержку благодаря оптимизму ЕЦБ, полагающему, что ВВП еврозоны вырастет на 1,5% в 2015, на 1,9% в 2016 и на 2,1% в 2017. Будет ускоряться и инфляция, способная пройти по пути от нулевого уровня в текущем году до 1,5-1,8% в 2016-2017. Оценки регулятора схожи с прогнозами Standard & Poor 's (ВВП +1,5% в 2015 и +1,7% в 2016), называющего в качестве главных драйверов роста дешевую нефть и программу количественного смягчения от центробанка. При этом заявление ЕЦБ, о том что параметры QE могут быть пересмотрены в любой момент в зависимости от меняющихся условий вызвало прилив бодрости у «быков» по основной валютной паре.

По моему мнению, макроэкономическая статистика по Штатам будет постепенно улучшаться в апреле-июне, что позволит ФРС перейти к процессу нормализации денежно-кредитной политики с чистой совестью, в то же время сильная статистика по еврозоне продолжит косвенно бить по евро при помощи роста объема операций хеджирования валютных рисков американских инвесторов, сделавших ставку на продолжение ралли DAX и EuroStoxx. Мартовские non-farm payrolls лишь ускорят, либо, напротив, замедлят процесс дальнейшего пике EUR/USD, но кардинально картины в паре не изменят.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA