На минувшей неделе американский доллар разочаровал рыночное большинство и ослаб не только по отношению к единой европейской валюте, но и против большинства основных валют.
Слабости доллара способствовала опубликованная в Соединенных Штатах макроэкономическая статистика, принесшая неприятные неожиданности. Розничные продажи США в апреле продемонстрировали нулевое изменение, тогда как ожидалось их увеличение на 0,2%, при этом вопреки усредненным прогнозам упали апрельские экспортные и импортные цены - на 0,7% и 0,3% соответственно. Более того, промышленное производство в США в апреле сократилось на 0,3%, хотя ожидалась прибавка на 0,1%; индекс потребительского доверия университета Мичигана в мае упал с 95,9 пункта до 88,6, хотя ожидался рост до 96 пунктов.
Второй кряду месяц отрицательной динамики американского промышленного производства и отсутствие роста розничных продаж в апреле, на наш взгляд, свело вероятность повышения ключевой ставки ФРС на июньском заседании к минимуму. Околонулевой темп экономического роста в США по итогам первого квартала, на наш взгляд, может быть пересмотрен и вовсе до отрицательных величин, и хотя ситуация на рынке труда в начале второго квартала улучшается, потребительский компонент ВВП явно отстает.
Так или иначе, мы считаем, что временное ухудшение макроэкономической картины в США не приведет к медвежьему рынку доллара – евро не более чем корректируется по отношению к американской валюте, и среднесрочное фундаментальное преимущество доллара остается неоспоримым в силу всё того же главного фактора, а именно дифференциала монетарной политики ФРС и ЕЦБ.
Столь динамичное ралли евро за последние недели отчасти выглядит как пир во время чумы – пара EUR/USD укреплялась в то время как Афинам пришлось посягнуть на средства на резервном счету в МВФ, чтобы выплатить ему же 750 млн евро по обязательствам. С учетом того, что средства с резервного счета необходимо будет вернуть в течение месяца, у Греции снова возникнет «дырка» в финансах, и момент несостоятельности лишь оттягивается.
Если вернуться к вопросу о повышении ключевой ставки ФРС, по данным опроса Wall Street Journal, 73% экономистов ожидает этого шага в сентябре. Пока мы тоже ожидаем монетарного ужесточения на сентябрьском заседании. Стоит отметить тот факт, что Джанет Йеллен не раз говорила о возможности повышения ставки на одном из заседаний безо всякой пресс-конференции (пресс-конференции не будет по итогам июльского и октябрьского заседаний), но, на наш взгляд, не нужно воспринимать эти слова как прямой намек на что-либо. Так или иначе, временные горизонты первого монетарного ужесточения будут зависеть от экономической статистики, а не от формальных моментов.
На этой неделе из значимых макроданных ожидается публикация предварительных индексов деловой активности по еврозоне, а также окончательный расчет ВВП Германии за первый квартал. На наш взгляд, при отсутствии серьезных неожиданностей с макроэкономического фронта потенциал роста пары EUR/USD может ограничиться отметкой 1,15.
Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ»