Американский доллар закрывает глаза на сильную статистику по Штатам, проседая против евро на малейшем негативе. Второе за последние 10 месяцев ухудшение условий на рынке труда США позволило EUR/USD вернуться выше основания десятой фигуры. Все выглядело бы вполне логично, если бы не происходило в преддверии заседания ЕЦБ. А так создается впечатление, что средняя рыбешка сидит в кэше, опасаясь повторения декабрьской истории, когда нежелание центробанка дать рынку больше чем он ожидал, обернулось взлетом евро; а крупная рыба что-то готовит. Когда все покупают, появляется отличная возможность чтобы продать и наоборот. А покупают EUR/USD на плохих американских новостях.
Теоретически основная валютная пара должна торговаться, по меньшей мере, в области 1,06-1,08. Дифференциал доходности чувствительных к изменениям в денежно-кредитной политике центробанков двухлетних облигаций США и Германии достиг максимальной отметки с 2006, пути американского и европейского индексов экономических сюрпризов разошлись, а срочный рынок уменьшил вероятность более низкой чем текущая инфляции в Штатах через пять лет с 15% до менее чем 9%. Вице-президент ФРС Стэнли Фишер заявил, что кривая Филлипса, по-прежнему, работает, и он видит признаки повышения инфляции. События развиваются в соответствии с основным сценарием ФРС, что приближает дату второго повышения ставки по федеральным фондам.
Динамика индексов экономических сюрпризов
Источник: Wall Street Journal.
Если у инвесторов еще остались сомнения, что реакция EUR/USD на публикацию отчета по рынку труда США за февраль была чересчур эмоциональной, а отнюдь не рациональной, то исследование ФРБ Сан-Франциско их полностью развеяло. В нем утверждается, что причины нежелания заработной платы расти существенно выше отметки 2% связаны с выходом на пенсию высокооплачиваемой категории бэби-бумеров и с замещением их рабочих мест новыми низкооплачиваемыми категориями сотрудников, которые не были востребованы в период кризиса.
Устойчивость евро против гринбек заставляет задуматься и кажется поразительной в преддверии заседания ЕЦБ. Львиная часть экспертов Bloomberg ожидает расширения пакета стимулирующих мер, включая снижение ставки по депозитам на 10 б.п. на встрече 10 марта. Три четверти из опрошенных рассчитывают на увеличение ежемесячных покупок активов в рамках QE. Медианный прогноз предполагает рост показателя с €60 до €75 млрд.
Прогнозы активности ЕЦБ в марте
Источник: Bloomberg.
Укрепление EUR/USD на таком фоне является очередным доказательством страха дежавю, который отдельные банки всячески подогревают, заманивая в сети мелкую и среднюю рыбешку. Так Royal Bank of Canada рекомендует покупать EUR/CAD в надежде на то, что ЕЦБ не сможет дать рынку то, чего хотят инвесторы. Если бы это было именно так, как пытаются изобразить аналитики банка, то евро терял бы позиции накануне встречи Управляющего совета, чего, увы, не происходит. Охота за чужими деньгами началась, советую проявлять повышенную осторожность.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA