Доллар дал конкурентам фору

Отчет по американской занятости за март заставил инвесторов пересмотреть взгляды на сроки монетарной рестрикции ФРС, я же по-другому посмотрел на верхнюю границу диапазона консолидации EUR/USD. Сопротивление на 1,105 не выглядит таким устойчивым как ранее после скромного роста non-farm payrolls на 126 тыс., цифры о которой не сказал ни один из 98 экспертов, опрошенных Bloomberg, и пересмотра январского и февральского показателей в сторону уменьшения на 68 тыс. По итогам первого квартала занятость вне сельскохозяйственного сектора в среднем повысилась на 197 тыс., что сопоставимо с +193 тыс. годом ранее. Тогда ВВП умудрился сползти в отрицательную область, следует ли ожидать повторения событий, имевших место в 2014?

Срочный рынок отреагировал снижением вероятности старта нормализации денежно-кредитной политики в сентябре с 33% до 28%, шансы декабрьского похода ФРС на ставки упали с 65% до 57%, а июньского и вовсе превратились в мизерные (11%). Доходность десятилетних казначейских облигаций спикировала к отметке 1,83%, минимальной за последние пару месяцев. В таких условиях коррекция EUR/USD выглядит логичной.

Источник: Bloomberg

Вполне комфортно себя чувствовала нефть, осознавшая, что снятие санкций с Ирана в один момент не увеличит экспорт из этой страны и воспринявшая пике гринбек как веский аргумент для роста. В результате «американец» лишился еще одного козыря на фоне вялотекущей динамики S&P 500.

Источник: Reuters

Реакция рынков понятна. Могло ли быть по-другому, если non-farm payrolls выдавались авансы в 248 тыс., а низкая ликвидность на FOREX, связанная со Страстной пятницей шептала о потенциальном скачке волатильности? Впрочем, эксперты, закрывшие глаза на разочаровывающую статистику по розничным продажам, промышленному производству и деловой активности, сами виноваты. Последствия рано или поздно должны были сказаться. Путь они лучше будут замешаны на плохой погоде, чем на структурных проблемах экономики Штатов. В конечном итоге не все так плохо, как пытаются представить. Заработная плата ускорилась до 2,1% г/г, занятость в годовом исчислении по-прежнему растет в среднем на 1,5 млн., так стоит ли ФРС обращать внимание на один месяц? Вполне возможно, мы столкнулись с обычным рыночным шумом, а развеять страхи позволят апрельский и майский отчеты по рынку труда.

Пока же у конкурентов гринбек появились силы для развития коррекционного движения в условиях смещения сроков ужесточения монетарной политики Федерального резерва. При этом даже отягощенная реализацией европейского QE региональная валюта уверенно поднимает голову, ведь по словам главы МФВ Кристиан Лагард, Греция подтвердила свое намерение платить по долгам по графику. До 9 апреля речь идет о сумме в 450 млн. евро. Сильная статистика по еврозоне, оптимизм ЕЦБ, повысившего прогноз ВВП на 2015 с 1% до 1,5%, сохранение прописки Афин в составе валютного блока и притормозивший доллар США позволяют говорить о возможном продолжении ралли EUR/USD в направлении 1,115-1,125. Тем лучше — будет повод сформировать шорты повыше, ведь говорить о смене тренда на фоне сохранения желания ФРС повысить ставки и ультра-мягкой денежно-кредитной политики Европейского центробанка было бы верхом самонадеянности.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA